Las acciones de la Argentina no seducen a los inversores pese a su valuación

Las acciones de compañías argentinas siguen sin seducir a los inversores extranjeros, ni siquiera las que tienen ADR que cotizan en los Estados Unidos. La aplicación de políticas poco amigables para el mercado, la sensación latente de inseguridad jurídica, las heridas abiertas que dejó la cesación de pagos de su deuda soberana son algunas de las razones de este fenómeno.
Así, la mayoría de los operadores del exterior prefieren mirar hacia otros destinos en los mercados emergentes a la hora de agregar riesgo a sus portafolios. De hecho, muchas veces ni siquiera consideran en su análisis a los activos locales.
Si bien hubo un atisbo de recuperación en los precios de las acciones y en los volúmenes comercializados a principios de este año, cuando se conoció que Mark Mobius, que dirige el fondo Templeton comenzó a tomar posición en algunas empresas argentinas porque estaban en su nivel más bajo en tres años, la tendencia de mediano y largo plazo parece estar marcada por la contracción dentro de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA).
Mientras que en el mercado local se operan, en promedio, unos 15 millones de dólares diarios en papeles, en Brasil la cifra supera los 3.000 millones, cuando hace treinta años atrás la Bolsa de San Pablo era más pequeña que la porteña, en términos relativos.
La Argentina es el único integrante del G-20 que ostenta el título de “mercado de frontera”, luego de que el banco estadounidense Morgan Stanley decidiera incorporarla a ese grupo en 2008 cuando el país reconfirmó su decisión de mantener el encaje del 30% para los capitales que ingresen a su territorio para inversiones de portafolio por el lapso de un año.
Toda esto se vio reflejado en los movimientos que tuvo el ETF Global X FTSE Argentina 20 (ARGT), compuesto por ADRs de empresas locales, que comenzó a operar en marzo de 2011 en Nueva York y no logró consolidarse ni despertar el ánimo de los inversores.
Una prueba de eso, es la caída que tuvo en el instrumento en su volumen de operaciones diarias en el último mes, donde alcanzó las 1.350 unidades mientras que en los pasados 90 días había sido de 2.486.
El ARGT contiene en su cartera empresas argentinas aunque no todas cotizan directamente en el mercado local, como Arcos Dorados y Mercado Libre con un 9% y 8,96% de ponderación, respectivamente.
Llama la atención que entre sus diez principales tenencias sólo haya una entidad financiera, Banco Macro (4,85% de participación), cuando este sector es considerado por los analistas como el más atractivo para invertir, por los datos y ratios que muestran en sus resultados.
Así, queda en claro que existen oportunidades atractivas entre las acciones argentinas, pero eso parece no ser una condición suficiente para acercar a los operadores internacionales. El país aún tiene por delante grandes desafíos para avanzar en ese sentido, pero todavía sigue en pie la duda de si existe la voluntad para transitar ese camino.