Las acciones de los bancos de Colombia atraen a los inversores en medio de las turbulencias en los mercados
[14 dic 2011] Daniel Escobar, Director de Investigaciones Económicas, Global Securities SUSCRIBIRSE
Durante las últimas semanas se han conocido importantes noticias de mercado sobre el sector financiero colombiano como la adquisición del 51% de participación de Colpatria, sexta entidad financiera por tamaño de la cartera, por parte de ScotiaBank; el cambio de propietarios del Banco Santander en el país a manos chilenas; y la compra de una de los principales agentes de Bolsa por parte de una entidad peruana.
Esto sigue ratificando que la visión sobre el futuro de la economía local y la percepción de solidez que existe entre los inversores sobre su sistema financiero son inquebrantables.
En general, las transacciones se han realizado con un múltiplo de tres veces valor en libros. Actualmente el mercado colombiano se transa en un nivel igual o inferior a 2,50 veces valor en libros (Bancolombia está alrededor de esta cifra) e, históricamente, lo ha superado en numerosas ocasiones.
Con relación a la transacción de Santander Colombia, ahora propiedad de Corpbanca (Chile) tomó por sorpresa al mercado. La acción de la entidad es de muy baja liquidez y se estaba negociando en los 1.600 pesos colombianos, incluso por debajo de su valor en libros.
La venta del 95% de la entidad impulsó su cotización hasta los 4.800, dando una rentabilidad del 200% en menos de una semana. Por supuesto, no se puede pretender que mantenga el precio actual debido a su baja liquidez, pero si constituye un llamado de atención sobre las posibilidades de mediano y largo plazo que existen en el mercado local.
Otro tema que debe ser tenido en cuenta es que, históricamente, la banca colombiana ha tenido menores niveles de rentabilidad que sus pares latinoamericanos, lo cual ha sido referenciado en algunos medios como una debilidad.
Sin embargo, este hecho responde en gran parte al nivel de capital que exige el regulador financiero del país, el cual es alto bajo los estándares internacionales, incluso de economías emergentes.
La relación de solvencia (equivalente al TIER I) de varias entidades con presencia en Colombia supera el 13% (Basilea III), lo cual demuestra el alto grado de solidez de las compañías. En el resto de los casos, se encuentra muy cerca a este nivel, por lo que su transición para cumplir con este requerimiento se haría de una forma suave y sin comprometer su rentabilidad.
La acción de Bancolombia (CIB) es la tercera más transada del mercado colombiano durante el último año, detrás de Pacific Rubiales Energy (PRE) y Ecopetrol (EC) ya que, en promedio, se negocia un monto cercano a los 7 millones de dólares diarios.
De acuerdo al análisis de la unidad de renta variable de Global Securities, el precio actual tiene un descuento del 30% frente a la relación precio/utilidad promedio de los últimos cinco años.
Frente al promedio latinoamericano, este dato puede parecer alto, pero en comparación a su comportamiento histórico puede constituirse en una alternativa interesante.
En tanto, el mercado no refleja los buenos fundamentales de este activo, sin embargo, en términos relativos el descenso de sus acciones en el año es de solo la octava parte de lo registrado por el resto de papeles colombianos. Por eso, será uno de los primeros en recuperarse cuando se normalice la situación europea.
En el corto plazo, existe la posibilidad de que Bancolombia descienda a los 57,30 dólares, donde se recomienda incrementar la exposición, con una franja de compra que va desde allí hasta los 55.
Los stop loss deben ser colocados por debajo del mínimo reciente de 53,50 dólares. Esta estrategia obedece a que durante el último año sus acciones se han negociado en un rango amplio (53,56 a 69,87) y, actualmente, está cerca al piso del canal.
Sugerencias:
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