Las acciones de Cemex (CX) se encuentran oficialmente en coma

En las últimas cuatro jornadas las acciones de Cemex (CX) sufrieron una caída superior al 23,5% y tocaron ayer su mínimo de 3,90 dólares, muy debajo de los 4,06 que se consideraban como una “alerta muy especial” para declarar a los títulos oficialmente en coma.
“Hemos rebasado el nivel técnico que habíamos marcado, no hay marcha atrás, parece que desde aquí cualquier cosa podría suceder. Lo cierto es que hoy tenemos a Cemex en la sala de urgencias. Visto desde el lado fundamental, en contra de la cementera juega una elevada deuda y un deterioro en el crecimiento económico cada día más evidente”, comenta José Ricaurte Jaen, especialista de Financial Pacific.
La empresa mexicana ha entrado en una difícil encrucijada, pues sus pasivos no han logrado reducirse ante la imposibilidad de mejorar su flujo operativo que, a su vez, tampoco promete una recuperación importante en los siguientes meses o años ante los pobres estimados para la actividad económica en los países donde opera.
Tan sólo para los Estados Unidos, el que sea convertido en el dolor de cabeza de la compañía, el Fondo Monetario Internacional ha reducido su expectativa para el PIB de 2011 a 1,5%, que sumado al efecto inflacionario, podría convertirse en un crecimiento negativo.
“Los Estados Unidos acumulan ya once trimestres consecutivos de pérdidas operativas y cuatro con EBITDA negativo. El tema principal, antes de una mejoría en nuestra valoración (venta) de Cemex, será la evolución de las operaciones y la industria estadounidense”, afirmaban los especialistas de Ixe/Banorte sobre los resultados de la empresa en el segundo trimestre. Desde allí, las cosas han empeorado pues incluso el precio de sus productos ha caído.
Asimismo, en Europa la demanda del sector de construcción no luce mejor, mientras que en México, su país de origen, mantiene una fuerte correlación con la economía estadounidense.
Esto dificultará mucho la capacidad de la empresa para mejorar sus ingresos y hacer frente a su elevado nivel de apalancamiento financiero, lo que ha provocado que varios analistas coloquen su recomendación para las acciones de Cemex en venta, marcando un riesgo alto.
Tal es el caso de los especialistas de HSBC quienes redujeron drásticamente su precio objetivo para los papeles de la cementera desde 8,20 a 3,40 dólares, un nivel al que se acerca peligrosamente.
El EBITDA esperado para 2011 también se ha reducido dramáticamente a cerca de 2.300 millones de dólares de acuerdo con las estimaciones de Accival, una cifra decepcionante si se compara con su máximo de 5.300 millones (pro forma en 2006, incluyendo la pre adquisición de Rinker Group).
En el acumulado durante el año, los títulos de Cemex han retrocedido un 63,6% desde un nivel de 10,97 dólares con el que arrancaron enero, hasta el 3,90 con que cerraron ayer, el punto más bajo de los últimos dos años y medio.
En este momento, las opciones de Cemex para mejorar su situación financiera son ya conocidas: la venta de activos no estratégicos o la reducción de su planta laboral, aunque es difícil saber hasta dónde más podría aplicarlas pues ya en este junio había anunciado el despido de 2.700 trabajadores a nivel mundial, equivalentes al 6% de su fuerza de trabajo.
Recurrir a los mercados de deuda podría ser otra alternativa, aunque los costos que debería pagar podrían resultar muy elevados para la compañía bajo el actual contexto internacional.
Si bien algunos expertos mantienen la confianza en Cemex, esperan un eventual rebote de sus acciones y consideran a la caída como un “ataque de pánico” que ha puesto los títulos en fuertes niveles de sobreventa, una recuperación “importante” podría no suceder hasta 2013, tal como lo dictan las expectativas.