Las acciones de la empresa mexicana de entretenimiento, Grupo Televisa (TV), registraron una fuerte volatilidad este miércoles, luego de que la Comisión Federal de Competencia (Cofeco) anunciara que ya había tomado una decisión sobre la compra del operador de telefonía celular, Iusacell, y corrieran diversas versiones en los medios sobre el fallo, aunque el organismo antimonopolios no ha precisado si dicha resolución fue a favor o en contra.
Durante la primera mitad de la sesión, la versión sobre una negativa a la adquisición hizo repuntar las acciones, pues de acuerdo con especialistas, la compra de Iusacelll destruye el valor de los accionistas y la rentabilidad porque la inversión realizada podría no ser la adecuada.
“Si esta transacción finalmente fuera rechazada por la Cofeco, creemos que sería una noticia positiva para Televisa ya que no tendría que pagar un premio por las acciones de Iusacell. Hay que recordar que Televisa acordó pagar 1.600 millones de dólares por un 50% de Iusacell, lo cual se traduce en un precio por suscriptor cercano a los 800 dólares”, dijo Martin Lara, Analista de Actinver.
Cuando en abril de 2011 Televisa anunció la firma del acuerdo para adquirir el 50% de las acciones de Iusacell, por 1.565 millones de dólares en deuda convertible y 37.5 millones en capital, los especialistas estimaron que la operación originaría una destrucción de valor por hasta cerca de 2.000 millones de dólares. Sin embargo, los especialistas de Accival consideran que dicho estimado podría no ser tan alto y más bien cercano a los 600 millones.
Lo que es un hecho es que el deseo de TV de participar en el negocio de telefonía móvil, mediante la compra de una empresa con poco más de 4% de participación de mercado en México a ese precio, no fue bien recibida por el mercado, por lo que una negativa por parte de la Cofeco podría ser lo “mejor” que podría sucederle a Televisa; claro, sin considerar la inversión que ya se realizó (de acuerdo con algunos medios de 1.100 millones de dólares) en Iusacell y la gestiones que tendría que realizar para recuperarla.
Si bien la Comisión Federal de Competencia se comprometió a dar a conocer su decisión a más tardar el próximo 7 de febrero, previa notificación a las partes involucradas, las apuestas entre los analistas se inclinan a que la decisión fue un “sí, pero con varias restricciones”, pues la operación involucra a las dos principales televisoras y generadoras de contenido en México, Televisa y Televisión Azteca (actual dueño de Iusacell).
Aunque el tema de la compra del operador de telefonía celular seguirá generando ruido para las acciones de TV, los analistas señalan que los principales motores de crecimiento de la empresa se mantienen fuertes.
En 2012 se espera que el EBITDA de TV mejoré en un 6,8% gracias a mayores ingresos publicitarios en México y su operación en los Estados Unidos, a través de Univisión. En especial, el negocio de televisión abierta (37% de las ventas) sorprendió positivamente y este año podría mejorar sus ingresos cerca de 5%, gracias a la celebración de los Juegos Olímpicos y a la publicidad vinculada con las elecciones presidenciales en México. De manera consolidada, de acuerdo con los expertos del Grupo Financiero Monex, los ingresos mejorarían un 7,3%.
“Adicionalmente, Televisa es una de las compañías más defensivas en el sector de telecomunicaciones de Latinoamérica. El negocio genera FLE y tiene un bajo apalancamiento (1,6 veces el múltiplo deuda neta/EBITDA para el 2011E). Televisa también se beneficia de la depreciación de las monedas locales, ya que el 20% de sus ingresos provienen de los EE.UU. El modelo publicitario de la compañía demostró ser resistente durante la crisis del 2008 (los ingresos subieron 1%). El 40% de la deuda neta es en dólares, aunque los pagos de los cupones tienen cobertura para los próximos 18 meses”, detallan los especialistas de Accival.
Aunque en lo que va de año las acciones de Televisa registran una caída del 1,6%, se espera que puedan cerrar el año cerca de los 24 dólares, un rendimiento esperado de 16% sobre su precio de cierre de este miércoles.
Además de la publicación de la resolución de la Comisión Federal de Competencia en México, habrá que estar pendientes al reporte correspondiente a los resultados del cuarto trimestre con fecha tentativa el 17 de febrero siguiente.
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