¿Qué se espera de los reportes corporativos en México?

[24 abr 2012] Ariadna García Vega, Sala de Inversión América   SUSCRIBIRSE

De acuerdo con los especialistas, las ventas de las empresas mexicanas deberían haber crecido un 11,5% durante el primer trimestre del año, mientras que el EBITDA y la utilidad neta registrarían avances de 13% y 15%, respectivamente, siendo en general una buena temporada de resultados.

“La positiva previsión responde a un avance favorable de la economía local, la cual pudo haber crecido poco más de 4% en el periodo, considerando algunos datos dados a conocer, como la inversión fija bruta, la producción industrial, etc. Por otro lado, la inflación del trimestre se mantuvo en niveles aceptables de 0,97%, la tasa de interés de referencia quedó sin cambio, en 4,5%, mientras el peso registró una ganancia frente al dólar superior a 8% entre el cierre de diciembre y el cierre de marzo, lo cual deberá generar ganancias cambiarias importantes a la mayoría de las empresas”, explica Gerardo Copca, colaborador de la firma MetAnálisis.

Si bien ya se publicaron algunos reportes de empresas mexicanas la semana anterior, en estos días la actividad se intensificará considerablemente, dado que el próximo miércoles 2 de mayo es la fecha límite para que los valores que cotizan en la Bolsa de México publiquen sus reportes.

De acuerdo con los analistas de Actinver los sectores con mayores ingresos son el sector de alimentos, con un crecimiento estimado de 31%, el financiero con un 21%, el sector de bebidas, cuyo crecimiento se anticipa en 20%, y por último minería con un aumento de 17%.

Las empresas con mejores resultados operativos (Ventas y EBITDA) dentro de las que forman parte del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) dela Bolsa de México serían: Desarrolladora Homex (HXM), Coca-Cola FEMSA (KOF), Fomento Económico Mexicano (FMX) , Grupo Aeroportuario del Sureste (ASR), Gcc, Ac, Bimbo, Lab, Alsea y Urbi.

Con una apreciación del peso mexicano frente al dólar estadounidense de 8,11% durante el trimestre, el tipo de cambio juega un papel importante en los reportes financieros de las empresas tanto en el Balance General como en el Estado de Resultados.

“Para aquellas empresas con un alto contenido de exportación dentro de su mezcla de ventas un tipo de cambio débil les favorece al momento de convertir sus ingresos extranjeros a moneda nacional. Por el contrario, para las empresas con un contenido importante de sus costos en dólares la debilidad del tipo de cambio genera una disminución en los márgenes. Adicionalmente en el Resultado Integral de Financiamiento (RIF) se registran pérdidas o ganancias cambiarias por su posición activa o pasiva en dólares. Por último, en el balance el tipo de cambio influye en el reconocimiento del valor de la deuda denominada en moneda extranjera”, explican los especialistas de Banorte.

A continuación, un breve resumen de lo que serían los resultados de las empresas mexicanas a las que se da seguimiento en Sala de Inversión, comenzando por América Móvil (AMX), la empresa con mayor peso dentro del IPC.

Los analistas de Monex estiman que AMX reporte en el primer trimestre un crecimiento en ventas y Ebitda del 15,4% y 9,8%, respectivamente. Se espera que la telefónica presente tasas de crecimiento atractivas por la consolidación del 100% de las operaciones de Net Serviçios, principal empresa cablera en Brasil. El Margen Operativo y Ebitda se ubicarán en 23,1% y 37,2%, respectivamente, mientras que en el periodo se habrían logrado 4.5 millones de adiciones netas a la base de suscriptores celulares y 1.15 millones en los accesos fijos.

Para Cemex (CX) las expectativas son buenas, con un crecimiento proyectado en ventas de 11,5%, un EBITDA mayor en 24% y una utilidad neta cercana a los 300 millones de pesos, después de las pérdidas de 3.325 millones que presentó en el primer trimestre de 2011. Los especialistas enfatizan el hecho de que este trimestre es estacionalmente débil, razón por la cual la cementera no observará una generación de flujo particularmente fuerte y/o una reducción en deuda notable a inicios de cada año. En caso de mostrar un buen reporte, la acción podría alcanzar niveles mayores en el corto plazo.

Para Empresas ICA también se esperan crecimientos positivos, aunque estos podrían ser más moderados que los últimos trimestres. Las ventas podrían crecer al 7,5%, con respecto al periodo comparable el año anterior, mientras que la utilidad de operación crecería al 4,7%, el Ebitda 12,4% y la utilidad neta podría contraerse alrededor del 8,7%.

En el caso de Grupo Televisa (TV), se espera un crecimiento en ventas y Ebitda del 8,3% y 11,3%, respectivamente, sobresaliendo el desempeño de las divisiones de Sky y Cablevisión. Con la apreciación del tipo de cambio, la empresa podría reportar ganancias cambiarias y en combinación con un buen resultado operativo impulsarían a la utilidad neta para la cual los especialistas de Banorte estiman un incremento de 28,7% año a año.
Habrá que estar atento a mayor información sobre el reciente recurso de reconsideración que TV presentó ante la Comisión Federal de Competencia (CFC) buscando la aprobación de la conversión de las notas que posee en el capital de Iusacell.

Para Homex (HXM) los datos operativos mostrarían crecimientos importantes debido a los ingresos de la construcción de dos penitenciarías que se van registrando de acuerdo al avance de la obra. A este respecto, la firma MetAnális espera que las ventas crezcan 40,3%, la utilidad de operación 87,2%, el Ebitda 55,5% y la utilidad neta 112,3%. Sin embargo, la necesidad de recursos para las inversiones podría generar un flujo de efectivo negativo de aproximadamente 720 millones de pesos. Esta expectativa hace posible que el precio de la acción presente cierta recuperación.

En Fomento Mexicano (FMX) se prevén cifras positivas debido al sólido desempeño que siguió reportando el negocio comercial, Oxxo y el negocio de refrescos, Coca-Cola Femsa (KOF). El crecimiento de ingresos se anticipa en 21% y el EBITDA en 16,4%.

Para su subsidiaria KOF se prevé un crecimiento en ventas y Ebitda de 25,6% y 29,7% respectivamente, de acuerdo con los analistas de Monex. La División México-Centroamérica, podría estar reportando un crecimiento en ventas del 23,8% y en Ebitda del 16,8%, mientras que en la División Sudamérica podría reportar dichos crecimientos en 27,1% y 25,3%, respectivamente.

En el sector aeroportuario Grupo Aeroportuario del Suréste (ASR) registraría un incremento de 14% en ventas y de 17% en EBITDA, beneficiado por un incremento en el tráfico total de pasajeros. En la misma industria, Grupo Aeroportuario del Pacífico (PAC) mejoraría ingresos y EBITDA en un 4% y 7%, respectivamente.

Los especialistas de Banorte hacen hincapié en las dos maneras de leer o interpretar los reportes trimestrales. La primera, en base a los crecimientos nominales año a año a fin de evitar distorsiones derivadas de efectos estacionales, y en la que a mayor crecimiento de ingresos, flujos o utilidades, se tendrá un mayor abaratamiento en los parámetros de valuación, así como en el caso de la reducción de endeudamiento. La segunda lectura es respecto a las estimaciones que tiene el mercado, ya que una desviación significativa se consideraría una sorpresa no “descontada” que tendría que resultar en una variación sobre el valor de la acción.

Sugerencia:
• Para operar con acciones o CFD de América Móvil S.A. de C.V. en la plataforma de SaxoTrader, usar el ticker (AMX: xnys)
• Para operar con acciones o CFD de Grupo Televisa S.A en la plataforma de SaxoTrader, usar el ticker (TV: xnys)
• Para operar con acciones o CFD de Empresas ICA, Sociedad Controladora S.A. de C.V. en la plataforma de SaxoTrader, usar el ticker (ICA:xnys)
• Para operar con acciones o CFD de Desarrolladora Homex S.A. de C.V. en la plataforma de SaxoTrader, usar el ticker (HXM: xnys)
• Para operar con acciones o CFD de Cemex S.A.B. de C.V. en la plataforma de SaxoTrader, usar el ticker (CX: xnys)
• Para operar con acciones o CFD de Grupo Aeroportuario del Pacífico S.A.B. de C.V. en la plataforma de SaxoTrader, usar el ticker (PAC: xnys)
• Para operar con acciones o CFD de Grupo Aeroportuario del Sureste S.A. en la plataforma de SaxoTrader, usar el ticker (ASR: xnys)
• Para operar con acciones o CFD de Fomento Económico Mexicano en la plataforma de SaxoTrader, usar el ticker (FMX: xnys)
• Para operar con acciones o CFD de Coca-Cola FEMSA S.A. de C.V. en la plataforma de SaxoTrader, usar el ticker (KOF: xnys)

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