El fuerte castigo que recibieron las acciones de Televisa, tras la negativa para adquirir al operador celular Iusacell, junto con las buenas expectativas previstas por la compañía para 2012, las colocan en un atractivo nivel de “compra”, de acuerdo con las recomendaciones revisadas de los especialistas.
“Estamos incrementando la recomendación de Televisa debido a que creemos que la adquisición de un 50% de Iusacell todavía puede llevarse a cabo y a que la reciente corrección en el precio de la acción de esta emisora representa un punto de entrada atractivo para los inversores de largo plazo”, señala Martin Lara, analista de Actinver.
El 25 de enero después de que algunos medios locales publicaran que la Comisión Federal de Competencia (CFC), órgano regulatorio en México, rechazase la fusión entre Iusacell y TV, las acciones de esta última tuvieron un fuere descenso, tocando su mínimo este año en 19,72 dólares el 31 de enero.
Si bien desde ese punto bajo las acciones han tenido una ligera recuperación, los especialistas consideran que hay motivos para anticipar un avance mayor en lo que resta del año, llevándolas muy cerca del precio objetivo que marcamos hace algunas semanas en 24 dólares, lo que implicaría un rendimiento superior al 20,5% sobre su cierre de este lunes en 19,91.
Aunque Televisa desembolso cerca de 1.600 millones de dólares como parte de su inversión en Grupo Iusacell, recibiendo notas convertibles por el 50% del capital, los mercados ya habrían descontado el peor escenario el cual es que la televisora mexicana no pudiese ejercer dichos bonos.
De acuerdo con los expertos, las acciones de TV bajaron cerca de un 15% desde principios de año, lo cual se traduce en una pérdida de valor de mercado cercana a los 1.900 millones de dólares, cifra que supera los 1.600 millones invertidos en Iusacell.
Adicionalmente, existe información oficial que sugiere que la compra de Iusacell podría ser reconsiderada y aprobada bajo ciertas condiciones, permitiéndole ejercer los bonos y adquirir el 50% de la empresa.
La semana pasada la Comisión Federal de Competencia emitió un comunicado de prensa en el que informaba que podría aprobar la operación entre Televisa y Iusacell si las empresas solicitaban un recurso de revisión durante los próximos 90 días y presentaran las medidas necesarias para evitar una posible concentración en los mercados de TV abierta y de TV de pago, la cual fue la razón principal para no autorizar esta operación.
El órgano regulador mencionó que Televisa y Azteca (accionista de Iusacell) son dueñas del 95% de las concesiones de TV abierta, del 100% de las cadenas nacionales de televisión abierta, de todos los derechos de fútbol, y que su programación de televisión abierta genera un 40% de la audiencia en TV de paga, pero los especialistas esperan que tanto TV como Iusacell presenten una nueva propuesta que convenza a las autoridades correspondientes.
En lo que respecta a los resultados de TV se esperan buenas cifras para el reporte del cuarto trimestre que se publicará este jueves, gracias al impulso de los negocios de TV de paga y por Univisión en los Estados Unidos, y a que compensó la falta de publicidad del Grupo Carso de Carlos Slim.
Los analistas de Banorte Casa de Bolsa esperan que los ingresos de TV en el último trimestre del 2011 asciendan a 17.604 millones de pesos, un 6,7% más que el año antes, mientras que por unidad de negocio se prevén crecimientos de 13,0%, 12,3% y 9,8% para los segmentos de venta de licencias de programación, cable & telecomunicaciones y SKY (televisión vía satélite), respectivamente. Por su parte, el EBITDA habría crecido un 7,8%, aunque los costos financieros y la provisión para impuestos se habrían incrementado por lo que la utilidad neta podría verse presionada.
Para 2012, las ventas y EBITDA crecerían, de acuerdo con las previsiones de la casa de Bolsa Monex, un 7,3% y 8,6%, respectivamente.
Con respecto a la valuación, Actinver estima que TV opera a un VE/EBITDA estimado de 8,7 veces, el cual es ligeramente menor que el promedio histórico de 8,9 veces.
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