Los resultados de Cemargos superaron las expectativas del mercado

[18 may 2012] Adriana Camargo Gantiva, Sala de Inversión América   SUSCRIBIRSE

Los ingresos operacionales de Cementos Argos se incrementaron el 34% a 1,05 billones de pesos colombianos en el primer trimestre, mientras que su Ebitda alcanzó los 194.000 millones, lo que implica un crecimiento del 18,40% frente al período comprendido entre octubre y diciembre y un 17,50% más que lo reportado en el mismo lapso de 2011.
Estas cifras superaron las estimadas por los analistas. Jorge Zuñiga, de InterBolsa, explica que sus ingresos estuvieron un 11,10% por encima de sus estimaciones, debido “a la positiva dinámica en el sector constructor tanto en Colombia, como en Caribe. El mercado colombiano sigue alcanzando niveles históricos en el volumen de ventas de cemento, mientras que el mercado del Caribe está siendo jalonado por las fuertes inversiones en infraestructura en Panamá, destacando el avance del 40% del Canal”.
Los especialistas de Interbolsa consideran que durante 2012 seguirán viéndose importantes avances en los resultados financieros de Cementos Argos, debido al inicio de grandes proyectos de infraestructura que han sido planificados durante los últimos años.
Por eso, mantienen su recomendación de “Compra” para sus acciones y estiman un valor fundamental de 12.960 pesos, lo que implica un potencial de valorización del 8% en lo que resta del año ya que actualmente cotizan en 12.000.
Por su parte, Diego Buitrago, de Valores Bancolombia, explica que “las cifras de Cemargos del primer trimestre superaron sus estimaciones, que eran 18% inferiores en cuanto a los ingresos y 27% menos para el Ebitda”.
Sin embargo, sugiere mantener posiciones en este activo, teniendo cautela y moderación a la hora de tomar posiciones largas, debido a la situación aún retadora de las operaciones en los EE.UU, que, a pesar de su amplio espacio de crecimiento, continúan siendo inferiores las expectativas del mercado.
Buitrago también explica que el mercado se encuentra a la expectativa del inicio de un proceso de la escisión por absorción de los activos no cementeros de Cementos Argos, donde se realizará la inscripción de acciones preferenciales.
Los que formarán parte de esta operación comprenden inversiones de portafolio, inmobiliarios, portuarios y carboníferos, los que serían absorbidos por el Grupo Argos que ofrece como contraprestación 137,80 millones de acciones preferenciales que serían emitidas a favor de los tenedores de Cementos Argos.
La relación de reparto propuesta para esta transacción es de 0,31, es decir el número de papeles preferenciales de Grupo Argos que se entregará a los accionistas minoritarios de Cemargos, por cada ordinaria que posean en la compañía.
Frente a este panorama, Valores Bancolombia estima precios objetivos luego de este proceso de 8.300 pesos para las acciones de Cemargos y de 24.700 para las de Grupo Argos. Según Buitrago “las dos especies presentan un elevado potencial de valorización fundamental. Por lo tanto, las posibles variaciones en el valor del portafolio posterior a la escisión son irrelevantes en el largo plazo, en la medida que el mercado perciba una menor incertidumbre y logre incorporar el valor esencial de estas especies”.

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