El índice de acciones líderes de la Argentina, el Merval, continuó ayer con la toma de ganancias que comenzó el viernes (tal como esperábamos), debido a los temores a que con la situación de Grecia no se pueda llegar a un arreglo. Pero sobre el final de la jornada, los líderes de la Unión Europea (UE) lograban un acuerdo para reforzar la disciplina fiscal, adoptado por 25 miembros de 27 de la región. Las bolsas internacionales recortaron las pérdidas iniciales, aunque terminaron el día en baja.
Más allá del acuerdo en Europa, el Merval fue afectado principalmente por la caída de los bancos, pero también por la baja que sufrió el papel de YPF (YPF), y cerró la jornada con una baja del 2,1%, para ubicarse en los 2.770,83 puntos.
Los inversores estuvieron atentos al descenso de la acción de YPF, que bajó más de un 10%, después que corriera el rumor en el mercado que funcionarios del Estado Nacional dijeran que se está estudiando la posibilidad de estatizar la empresa petrolera. Desde la empresa no quieren hacer comentarios. Esto se da en un marco de tensión entre el Gobierno y las empresas petroleras, después que el Estado había denunciado a las mismas por presuntos incrementos en los precios de combustibles a la venta por mayor. La presidenta Cristina Fernández de Kirchner presiona a las compañías de petróleo para que realicen inversiones en el país. Tales empresas habían importado 9.400 millones de dólares más de combustible en 2011 respecto al año anterior.
La acción de YPF había subido casi un 30% desde los valores mínimos del año 2011, de 141,70 pesos argentinos por unidad, hacia el máximo de 2012, de 187,50 pesos, quebrando así la resistencia del canal bajista de fondo que venía manifestando desde comienzos del año pasado. La línea de precios de YPF se había sostenido sobre los promedios móviles de corto, mediano y largo plazo, los cuales mostraban un cambio de tendencia en el papel:
Evolución de la acción de YPF en los últimos 11 meses, volumen, RSI y MACD (paneles inferiores)
Pero en la baja de ayer, la acción de la petrolera argentina buscó un soporte en la resistencia del canal bajista antes comentado, por lo que podría tener la misma un rebote y continuar con la tendencia alcista. Hay que prestarles atención a los indicadores técnicos (RSI y MACD) que muestran pendiente negativa y eso podría generar más temor y el papel podría seguir cayendo. En el caso que YPF siga bajando, podría quebrar el soporte del que veníamos hablando e ir en busca de nuevos mínimos del año.
Ahora bien, ¿Cómo está esta empresa en valuación? La compañía muestra ratios por debajo del promedio del sector de empresas latinoamericanas. Su Price-to-Book-Value (PBV), Price-to-Earning (PE), EV/EBITDA y Price-to-Sales (PS) son más bajos en comparación a otras empresas (positivo), aunque su rentabilidad sobre el patrimonio neto es menor al de compañías como Ecopetrol de Colombia, Cosan de Brasil o Relapasa de Perú.
Evolución del ratio EV/EBITDA de YPF en los últimos 4 años, en veces (x)
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Como podemos observar en la figura anterior, el EV/EBITDA de YPF en el año 2011 lateralizó entre 4,8x y 6,2x, aunque actualmente se mantiene por debajo del valor máximo de los últimos cuatro años, pero por encima del mínimo del año 2009.
Si observamos sus márgenes, los mismos se encuentran por debajo del promedio del sector de energía de Latinoamérica. Su ratio Deuda Total sobre Patrimonio Neto es menor en comparación al resto de las empresas de la región.
Las ventas netas de los últimos 12 meses de YPF son menores en comparación a las de las empresas latinoamericanas como Ultrapar de Brasil, de Copec de Chile y de Ecopetrol de Colombia. Petrobras es la empresa con mayores ventas netas debido a la magnitud de la misma.
La petrolera argentina cuenta con activos por 12.574 millones de dólares, un pasivo de 7.635 millones y un patrimonio neto de 4.939 millones de dólares, cifras muy similares a las de la compañía Cosan de Chile. Las acciones en circulación de YPF son de V/N 393,3 millones con un free float (acciones en circulación en el mercado) de V/N 104,6 millones, prácticamente el valor más bajo en comparación a otras empresas del sector.
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