Para Merkel, si el euro cae; Europa cae

[15 nov 2011] Andrew Robinson, Analista de Divisas, Saxo Bank   SUSCRIBIRSE

El sentimiento positivo a raíz de los hechos ocurridos durante el fin de semana en Grecia y en Italia se desvaneció rápidamente tras el inicio de la sesión europea del lunes, al producirse un lento y continuado repliegue de las ganancias en el cruce euro-dólar.

El repliegue del euro durante la noche se ha producido por una serie de factores, entre los que se incluye la subasta de bonos en Italia, que ha sido testigo del diferencial más alto desde que entrara en la eurozona. A raíz de esto, se ha producido un efecto contagio en el rendimiento de los bonos franceses, belgas y españoles.

En el frente político, el partido CDU de Angela Merkel ha sometido a votación posibles salidas de la eurozona (si bien los aspectos legales tendrán que ser investigados) mientras que la canciller alemana ha señalado que si el euro cae, Europa cae, al advertir además que Europa está atravesando su peor momento desde la Segunda Guerra Mundial.

Conviene asimismo observar que el inversor Warren Buffett afirmó que no tiene interés en la deuda soberana europea ni en las inversiones de los bancos de la UE.

La libra también ha mostrado un peor rendimiento relativo tras apuntar hacia un informe trimestral en materia de inflación (mañana) más blando, que se prevé que rebaje las previsiones de IPC y de crecimiento.

El efecto euro sigue en Asia

Entonces, los mercados asiáticos salieron a escena tras una nueva inversión de tendencia del euro-dólar y durante la sesión se han conformado con mantener los pares en rangos estrechos, sin voluntad (o incapaz) de romper en cualquier dirección.

El plato fuerte de la sesión ha sido la publicación de las actas del Banco de la Reserva de Australia (RBA) de la reunión de noviembre, en la que se ha recortado la tasa objetivo de tesorería en 25pb hasta el 4,5 por ciento, como se esperaba.

Las actas confirmaron que la tendencia del RBA hacia una posición más neutral se ha fundamentado en las previsiones de una menor inflación y en una perspectiva económica global incierta. Parece que ha quedado cerca de los elevados términos comerciales de Australia, que se están considerando y que se prevé que se mantengan sólidos si bien podrían haber tocado su techo en el tercer trimestre ante el impacto de precios más bajos del mineral de hierro.

También hay que observar que el crecimiento de China se ha ralentizado ligeramente, que las condiciones económicas en Europa siguen debilitándose y que el RBA ha señalado que la demanda interna continúa creciendo.

En tanto, a última hora de la mañana europea, hemos observado la actividad febril en el dólar-yen. Un rápido repunte de 40 puntos encendió todas las alarmas ante una posible intervención de las autoridades japonesas. Teniendo en cuenta de la falta de retórica previa y de intervención verbal, así como del hecho de que casi con idéntica rapidez regresamos al punto de salida, todo ello se ha justificado como un stop que ha generado compras.

Siguiendo con Japón, el Banco Central de ese país arranca hoy una reunión de dos días con una serie de recursos cada vez más escasos para estimular la economía, que se está ralentizando de manera considerable a pesar de los incrementos periódicos que se practican en el Programa de Compra de Activos del BoJ. Sin dudas, los efectos a corto plazo de esta intervención record en el dólar-yen van serán objeto de debate, pero prevemos que no haya cambios en la política actualmente establecida, aunque sí que se mantenga la certeza de que se está listo para actuar.

¿Habrá crecimiento en Estados Unidos?

Richard Fisher, uno de los grandes halcones de la Reserva Federal, ha comentado que ve a la economía estadounidense preparada para crecer el próximo año, y no vaticina una flexibilización progresiva de la política monetaria. Considera que la economía camina por la senda correcta y que el riesgo de recesión es insignificante. Su opinión no coincide con la de los investigadores de la Fed de San Francisco que estimaron que las posibilidades de recesión para principios de 2012 se sitúa por encima del 50 por ciento; un 30 por ciento deriva de consideraciones internas y el resto del deterioro de la crisis de la deuda en la UE.

En tanto, Wall Street vivió el lunes una jornada negativa, en la que los valores financieros empujaron a todos los demás sectores a la baja. El DJIA cayó un 0,61 por ciento, el S&P un 0,96 por ciento y el Nasdaq un 0,8 por ciento.

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