El armado de una cartera es un tema crucial para todo inversor. Existe una parte del portafolio que se denomina táctica, que pretende sacar provecho de movimientos a corto plazo con la flexibilidad que le pueda permitir la coyuntura. Pero para el largo plazo, lo más importante es estar posicionado estructuralmente conforme a su perfil de riesgo/rendimiento.
La confección de la cartera se hace en base a detectar las necesidades específicas de cada persona. Por ejemplo, si el objetivo es minimizar la carga fiscal, se deberá incluir bonos de un país que se encuentren desgravados de cualquier impuesto a la riqueza o a la renta personal por un acuerdo bilateral que así lo permita.
Pero hay tres elementos claves que hay que definir antes. El primero es el grado de aversión al riesgo del inversor. Esto es algo importante para determinar, y se puede hacer a través de un simple cuestionario.
También, existe una solución matemática complementada con curvas de indiferencia, a lo largo de las cuales le es indistinto a la persona entre una operación y otra: a mayor riesgo, se asume más riesgo, pero en una combinatoria diferente a otro inversor, más amante o más averso a éste.
La determinación del perfil de riesgo no es una cuestión estática: es más difícil tentar a un joven con una rentabilidad baja o a un anciano con una rentabilidad alta porque se sabe que es un activo riesgoso si los mercados arbitran los riesgos.
El segundo elemento es el retorno esperado. Este es un aspecto íntimamente vinculado con el primer punto si es que los activos son líquidos y se encuentra arbitrados en el mercado. ¿Se puede vivir con un retorno esperado del 4% anual en dólares? Esa es la rentabilidad que lo dejará dormir tranquilo. Tenga en cuenta que en épocas de tasas de referencia “cero” o despreciables por la política laxa y el accionar de los principales bancos de inversión mundiales para hacer frente a la crisis, los rendimientos de las inversiones en renta fija libre de riesgo se encuentran en un mínimo histórico.
Si quiere que sea mayor, tendrá que asumir más riesgos. Ningún asesor financiero debe dejar de mencionarle los riesgos inherentes a toda inversión, por más segura que parezca, ya que todos quieren ganar más plata, pero nadie quiere enfrentarse a la realidad de una pérdida que no era capaz de asumir antes de invertir en ella.
El tercer elemento es el horizonte de inversión. Cuanto más largo sea, más chances tendrá el inversor de cumplir con el objetivo, y podrá ser más agresivo en la elección de activos.
Se puede buscar resultados basados en una fecha específica o “target”, combinando bonos y acciones en mayor o menor proporción según la distancia en el tiempo del objetivo. La idea básica es que uno pueda “matchear” la fecha objetivo con un instrumento con igual maturity.
Una vez definidos los tres parámetros anteriores, el siguiente paso a tener en cuenta es que se debe partir de la mejor combinatoria posible de activos financieros tradicionales, es decir: efectivo, bonos y acciones, entre otros.
También, se pueden incluir en forma indirecta la inversión en oro y otros commodities, como el petróleo, así como bienes inmuebles u objetos de arte, que se supone debe ser realizada por expertos en esos campos, pero que hoy en día se encuentran al alcance de la mano de todos, a través de ETFs.
Como la renta fija es un componente muy importante de toda cartera equilibrada, el inversor debe tener en claro a qué activos está expuesto, y a las distintas consecuencias que puede tener para el rendimiento ajustado por riesgo de su cartera ya que el peligro de default del emisor, la depreciación de una moneda y la volatilidad en el precio para emisiones de elevada duration existen.
Los bonos, lejos de ser activos cuyo precio se mantiene “fijo” como bien podría asociarse a su nombre, son activos que cambian constantemente de valor unos en relación con otros en función de las modificaciones producidas en la oferta-demanda, en las perspectivas económicas y en el sentimiento inversor a favor de mayor apetito o mayor aversión al riesgo.
A mayor aversión al riesgo, más grande será la cantidad de renta fija que uno debería incorporar. Pero también se debe hacer mucho foco en qué moneda invertir: muchas veces los cupones que pueda pagar en una divisa exótica se evaporan con su depreciación en la que uno se encuentra invertido.
Es crucial determinar la evolución futura de los tipos de cambio, ya que si el dólar irá dejando a futuro de ser la moneda tan predominante como hoy en el mundo de las inversiones, aumenta la obligación de encontrar cuáles serán las ganadoras a mediano plazo. Para eso es fundamental aplicar los principios de diversificación en divisas.
También, hay que diversificarse por clase de activo, por país y por riesgo. La manera más simple es operando ETFs. De esta forma, se puede planificar en qué regiones o clase de naciones se permitirá colocar el dinero, en qué moneda, con qué calificación como mínimo en caso de renta fija, si son acciones de países centrales o emergentes en el caso de la renta variable, etc. La decisión queda en cada uno.
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