¿Qué acciones son mejores para invertir: las que se enfocan en los clientes o en sus ganancias?
Andrés Cardenal, Sala de Inversión América SUSCRIBIRSE
Existen diferentes criterios de management a la hora de tomar decisiones corporativas: algunos ejecutivos ponen el foco en la maximización del valor para los accionistas, mientras que otros hacen hincapié en los productos de la empresa y el valor agregado para sus clientes.
Si bien en principio podría pensarse que los administradores que los primeros son quienes obtienen mejores resultados desde el punto de vista financiero, la evidencia parece contrastar claramente con este argumento.
En los últimos años la performance dispar de las empresas en el sector tecnológico a comparación de los resultados obtenidos por los bancos parece demostrar que el foco en el cliente y en los productos puede ser el mejor aliado del accionista en el largo plazo.
Las tecnológicas habitualmente son consideradas informales en Wall Street, dado que suelen tomar decisiones poco tradicionales para lo que es el mundo de las corporaciones cotizantes en bolsa.
Steve Jobs era un caso paradigmático de un líder empresarial bien enfocado en la calidad de sus productos en lugar de la rentabilidad del negocio, ya que manejaba, además, las decisiones estratégicas de Apple (AAPL) desde un punto de vista personal.
La ironía final de este caso es que con el correr de los años esta atención puesta en desarrollar los mejores productos posibles terminó generando uno de los casos de éxitos más notables del mercado accionario actual.
Los ejecutivos de Google (GOOG) son otro caso llamativo, ya que la compañía dedica enormes cantidades de recursos financieros y tiempo de desarrollo a aplicaciones y tecnologías cuya viabilidad económica deberá demostrarse (o no) con el paso de los años.
Con la salida a Bolsa de Facebook esta irreverencia de los CEOs de las empresas tecnológicas se puso nuevamente de manifiesto. Mark Zuckerberg ha remarcado en varias ocasiones que no es el objetivo de la red social generar ganancias para sus accionistas, sino que, por el contrario, la firma necesita ganar dinero para seguir desarrollando productos atractivos y revolucionarios.
Ningún alto ejecutivo de un banco diría algo como esto a sus controlantes. Por el contrario, suelen hablar de la necesidad de maximizar la rentabilidad del negocio y transformar esto en valor para ellos.
Curiosamente, uno de las entidades que más hacía hincapié en el eslogan de maximizar las ganancias era Lehman Brothers, quien terminó cayendo en quiebra durante la crisis subprime por asumir excesivos riesgos en la búsqueda de mayores beneficios.
En tanto, Goldman Sachs (GS) estuvo recientemente en el centro de la escena cuando se publicó la información sobre un ex ejecutivo de la firma que había renunciado en disconformidad con las prácticas abusivas del banco hacia sus clientes.
De acuerdo con estos trascendidos, sus directivos se referían a ellos con el epíteto de “Muppets” y llevaban adelante prácticas poco éticas con el principal objetivo de obtener las mayores comisiones posibles sin demasiados miramientos por su bienestar.
JP Morgan (JPM), otro de los grandes bancos de inversión, sorprendió a los inversores al anunciar una pérdida que podría ser sustancialmente mayor a los 2.000 millones de dólares por haber manejado mal sus posiciones de crédito en mercados europeos. Una vez más terminó perjudicando a sus accionistas.
Muchas de las empresas tecnológicas, al poner el foco de atención en desarrollar los más innovadores productos y agregar valor para a sus clientes terminaron siendo inversiones altamente rentables en el largo plazo.
Por el contrario, algunos de los grandes bancos de Wall Street siguen cometiendo grandes errores que perjudican a los accionistas en su afán de maximizar permanentemente los niveles de rentabilidad.
En definitiva, preocuparse por los productos y los clientes en lugar de por las ganancias a corto plazo de la empresa, parece ser una decisión de lo más saludable, incluso desde el punto de vista financiero en el largo plazo.
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