Las ventajas de invertir en acciones de empresas de baja capitalización (small caps)

La capitalización bursátil es un indicador del valor de una empresa, pero no dice nada sobre su deuda. Es imposible inferir a través de ella si esta endeudada o no, ya que sólo provee información acerca del tamaño de su emisión de papeles.
Este indicador representa cuánto vale en el mercado o, lo que es lo mismo, a cuánto equivale el paquete de todos los accionistas, lo que incluye tanto los papeles del grupo controlante como los de los inversores minoritarios y el capital que flota en la Bolsa, si se trata de una firma abierta o pública.

Cuando se habla de acciones, la palabra valor puede significar varias cosas. Por un lado, se toma el valor nominal, que surge de dividir el capital social de la compañía por el número de papeles emitidos. Este dato tiene poca relevancia en términos económicos, pero mucha en términos contables.
También, está el valor de mercado, que es el precio de cotización de la empresa en Bolsa, que surge de la oferta y la demanda que varía continuamente. Finalmente, se encuentra el valor de mercado de una empresa, que es la capitalización bursátil. O sea, el precio de cotización multiplicado por el número de acciones emitidos (ordinarias y preferidas).

Siempre existió una opinión desalentadora acerca de las compañías de baja capitalización bursátil, las denominadas "small caps". Esto se debe a que son las más volátiles y con menor información en los medios especializados o, al menos, con menor cobertura por parte de los analistas.
Si hay algo que no les gusta a los mercados es la incertidumbre y la desinformación. Por eso, la opinión no suele ser positiva y las firmas más grandes siempre han gozado de una mayor reputación. Así, el índice Dow Jones representa un selecto grupo de 30 empresas de grandes dimensiones y no hay ninguna smallcap a la que hayan tildado de blue chip, hasta ahora.
Pero el tamaño no lo es todo, y las pequeñas suelen ser el ejemplo de compañías en las que existe mucho valor inexplotado, a costa de querer sufrir la elevada volatilidad que poseen sus acciones. Por eso, suelen ser inversiones para aquellas personas pacientes, dispuestas a esperar que maduren, ya que ofrecen mayores posibilidades de ganancias en el largo plazo.

En general, las ventas y los beneficios suelen ser elevados en términos relativos, en comparación con sus valuaciones bursátiles, porque el mercado les colocó una cotización demasiado modesta. Esto ocurre, quizás, porque están todavía en proceso de recuperación, o bien porque el sector en el cual se desenvuelven se vio desfavorecido.
Estas empresas se ubican en un lugar menos explotado y, como los volúmenes negociados son menores, los precios son más volátiles que en el caso de las acciones líderes. Pero si realmente la firma tiene valor, tarde o temprano será reconocido y comenzará a recibir el influjo de los inversores y la cobertura necesaria por parte de los analistas para ser tenida en cuenta.

El tradicional índice S&P 500 es sólo uno de los tres con los que hay en los mercados, dado que también se encuentra el S&P 400 de las compañías de mediana capitalización (medium caps), y el S&P 600 de las más pequeñas (small caps).
Los riesgos que traen implícitos estas empresas se ven compensados por las ganancias potenciales que ofrecen las small caps, siempre teniendo el tiempo de su lado y apuntando a una estrategia de “buy and hold” (comprar y mantener).

Lo normal sería que la relación precio/ganancias (price-to-earnings) fuera inferior al promedio del mercado por la prima de riesgo que se tiene que asumir. Asimismo, si las ventas anuales exceden su capitalización bursátil, es un indicador de lo barato que se encuentra (price-to-sales).
Lo mismo se aplica al precio/valor de libros. Quizás el descuento respecto a las empresas de mayor tamaño de mercado se mantenga por mucho tiempo, pero, al menos, se está más seguro de comprar algo más barato en términos relativos. Sin embargo, los múltiplos de valuación no siempre ofrecen descuentos.
El razonamiento anterior se aplica a algunas firmas en particular y no al promedio total. Si se analiza la valuación que posee el S&P 500 frente al S&P 600, se observa que las del último índice están más caras en relación a sus beneficios: su price-to-earnings trailing es de 25,8x, mientras que el consenso forward es de 18,3x. Para las del primero, los valores son de 15,1x y 13,2x, respectivamente.

El inversor tiene que tomar en cuenta otro factor, que es la capacidad de generar crecimiento. Eso significa que estará dispuesto a pagar más por aquellas empresas que tengan una tasa de crecimiento de sus ventas y de sus ganancias más elevadas. Eso ocurre también cuando se comparan las que están en un país y en otro emergente, por ejemplo.
A su vez, las compañías de capitalización chica reparten menos dividendos, porque generalmente se las asocia con una mayor capacidad de crecer: el retorno del S&P 500 es de 1,88%, y el del S&P 600, de 1,28%.

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