Durante la primera semana completa de negociación de 2012, los inversores centraron su principal objetivo en el sector del metal, ya que tanto los metales industriales como los preciosos brindaron aceptables ganancias. Una vez más, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos llevó la confusión al mercado luego de situar las previsiones de producción por encima de las expectativas. En tanto, el último repunte de los precios de la energía se ha desvanecido tras la postergación del embargo de Europa al crudo de Irán.
El índice DJ-UBS arrojó una pequeña pérdida dado que las fuertes ganancias de los dos sectores del metal quedaron compensadas con las pérdidas que registradas por la energía y la agricultura. Por ahora, el reequilibrio del índice que comentamos la pasada semana ha tenido un impacto limitado en los mercados ya que todos los cambios se habían dado a conocer de antemano.
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El petróleo, a la baja por la cancelación del embargo a Irán
El petróleo continua dividido entre el clima de preocupación en torno a una ralentización de la demanda y el riesgo de interrupciones de suministro ante el temor de un posible embargo del crudo iraní y a una masiva huelga en Nigeria. Europa podría aplazar dicho embargo para que algunos países tengan tiempo de encontrar suministros alternativos y esto ha contribuido a que se produzca la mayor bajada en un mes.
Europa y los EE.UU. continúan presionando a Irán, que busca ejercer su programa nuclear. Hasta ahora, los mercados de petróleo situaron el objetivo en la posible respuesta de Irán en caso de aplicar el embargo. La retirada del petróleo iraní en un momento en que la capacidad disponible apenas comenzaba a restablecerse lentamente tras la recuperación de Libia, y en que el tránsito seguro a través del Estrecho de Ormuz se encontraba bajo amenaza, desencadenó fuertes compras durante el mes pasado.
Otro motivo de preocupación en torno a la oferta es la amenaza de huelga sindical en Nigeria, el principal productor de África. La posible huelga está relacionada al estallido de protestas nacionales que paralizaron al país africano, luego de que el gobierno diera a conocer el retiro de las subvenciones al combustible. Los precios internos del combustible se duplicaron una vez suprimidas las subvenciones, que el pasado año le costaron al estado unos 8.000 millones de dólares.
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Con este problema como trasfondo, y ante el temor de los operadores a que los precios se disparen de repente, los vendedores de petróleo han sido minoría en estas últimas semanas. Sin embargo, aunque mantienen una posición en futuros larga de tipo especulativo considerable, recurrieron al mercado de opciones y ahora pagan más para protegerse de una caída de los precios de lo que ganan. La realidad indica que esta situación es todo un síntoma de que los operadores no consideran que la actual retórica se transforme en una intervención real por parte de Irán respecto al bloqueo del Estrecho Ormuz, si bien por ahora apuestan a lo seguro y adoptan posiciones largas de petróleo.
Sube el oro pero el que brilla es el platino
Por fin el oro ha recuperado su hegemonía por encima de la media móvil de 200 días. Los inversores siguen convencidos de que el metal preciado va a obtener por duodécimo año unos resultados positivos. El movimiento no ha contado con el respaldo de la noticia de la importación récord de China de 102,2 toneladas en noviembre. En el tercer trimestre, el gigante asiático superó a India y se convirtió en el principal mercado de joyería. El drástico aumento de las importaciones indica que el Banco Popular de China está dotando sus reservas. De la compra de China llama poderosamente la atención que el oro no puede salir del país, ya que está prohibida su exportación.
Las previsiones a futuro manifiestan una posible consolidación, teniendo en cuenta que la crisis de la deuda en Europa se había suavizado ligeramente durante la primera semana de 2012. No obstante, parece que los inversores recuperaron parte de la confianza perdida en meses pasados. Técnicamente, una posible cotización por rango a corto plazo sería entre 1.605 y 1.680.
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El platino también se ha fortalecido esta semana y logró un repunte gracias a un precio relativamente barato respecto del oro, a una posición corta muy grande y al clima de preocupación en torno a la capacidad de Sudáfrica, el mayor productor a escala mundial, para mantener la producción en los niveles actuales. Concretamente, para explicar qué ha contribuido a que el platino superase el rendimiento del oro en casi un 5%, hay que echar un vistazo a la composición de las posiciones largas y cortas en los contratos de futuros del COMEX. Durante las últimas semanas de 2011, el número de posiciones cortas continuó con su incremento en sintonía con las posiciones largas, por lo que la posición neta apenas ha sufrido variaciones. Cuando el precio comenzó a fluctuar al alza, la posibilidad de compras de cobertura no podía pasarse por alto, teniendo en cuenta el volumen de posiciones cortas existentes
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Alimentos: sigue cayendo la inflación de los precios
Al parecer, el temor a una subida de los precios de los alimentos, una de las principales fuentes de preocupación de estos últimos dos años, continúa alejándose. El índice de precios de los alimentos de la Organización de Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación cayó en diciembre a su nivel más bajo en más de un año, debido a la drástica bajada que registraron los cereales, el azúcar y los aceites vegetales. Todo ello ha favorecido a reducir la inflación, principalmente en las economías emergentes como China, donde los precios de los alimentos representan una proporción relativamente alta al calcular los precios al consumo.
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Una vez más, el USDA confunde al mercado
Asimismo, el Departamento de Agricultura de los EE.UU. logró confundir al mercado de manera espectacular. Los precios del maíz y del trigo sufrieron la mayor debacle de los últimos tres meses tras apuntar hacia un incremento de las reservas frente a las perspectivas que vaticinaban una bajada. Los operadores se vieron atrapados en posiciones largas y equivocadas a raíz de la aumento de las expectativas por una sequía en Sudamérica que desencadenaría una reducción de los niveles de inventario previstos que debían ofrecer soporte al último repunte de precios. Concretamente, los precios del maíz sufrieron un gran golpe ya que las existencias de cierre no han variado y se situaron en 846 millones de fanegas frente a las previsiones de 758 millones y, teniendo en cuenta la reducción de la cosecha del maíz en Argentina como consecuencia de la sequía, se ha compensado con una mayor oferta en China y Ucrania.
Los futuros sobre el trigo cayeron en ambos lados del Atlántico. Probablemente, la oferta global ascienda a 210 millones de toneladas, el máximo desde el año 2000 tras la decisión de los productores, desde Australia hasta Rusia, de aumentar la producción.
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