Esta semana, los principales índices de materias primas continuaron la tendencia bajista de las acciones, al registrar la mayor caída en casi tres meses a raíz de que los inversores se fueron inclinando cada vez más por la liquidez, por lo que los dos grandes mercados de inversión en oro y petróleo arrojaron fuertes pérdidas. En tanto, el dólar ha marcado la mayor subida en 11 meses frente al euro ante el creciente estrés ligado a la financiación que están sometidos los bancos europeos, y esto significó la pérdida del respaldo de las materias primas valoradas en dólares.
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El petróleo, en picada
Antes de la reunión de la OPEP, los precios del crudo mostraban una solidez relativa mientras que otros mercados de materias primas eran los que arrojaban pérdidas. La solidez solo se mantuvo hasta que finalizó la reunión, cuando sus miembros decidieron limitar la producción diaria de la OPEP a unos 30 millones de barriles diarios. Luego, los operadores situaron de nuevo el punto de atraccion en los mercados externos, y eso ha llevado a la mayor caída de un día en casi tres meses. La bajada del 5 por ciento se ha producido ante el clima de preocupación creciente en torno al debilitamiento de la demanda de petróleo, que ha terminado con parte de la prima de riesgo que se fue acumulando durante noviembre pasado ante la incertidumbre que despertaban las intenciones nucleares de Irán.
Un camino lleno de baches a la vista
Con todas las miradas puestas en torno a una posible ralentización económica, el riesgo de precios a corto plazo apunta a la baja. Haciendo gala de una gran tenacidad, los fondos de cobertura mantuvieron posiciones largas especulativas en los últimos meses. La posición larga actual de futuros y de opciones asciende a 227 millones de barriles, es decir, 28 millones por encima del promedio de los últimos dos años. La regla de oro es que cada cambio de 100 millones de barriles en fondos especulativos equivale prácticamente a un movimiento de 10 dólares en el precio. Habrá que ver si el mercado permitirá mantener a este enfoque alcista durante las próximas semanas, ya que una mayor debilidad de los precios podría desencadenar una liquidación adicional de posiciones largas.
El crudo Brent se ha situado en una pequeña tendencia bajista frente al máximo observado en marzo. La debilidad de la semana pasada estableció de nuevo el precio en un punto intermedio de esta tendencia bajista. Teniendo en cuenta de los factores mencionados, cabe la posibilidad de que se tantee el extremo inferior del rango actual; la bajada de octubre en 99,1 ofrece un soporte inicial previo a un posible movimiento a la baja hasta 95 durante el mes de enero.
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El oro, debajo de la media móvil de 200 sesiones
El último jueves, el oro spot penetró a través de su media móvil de 200 días. Nos encontramos ante un nivel que, durante los últimos tres años, otras correcciones previas no lograron romper. En Europa, los políticos siguen tan lejos de encontrar una solución como siempre han estado, y eso ha derivado en un nuevo repunte del dólar y un mayor nivel de pesimismo en torno a la perspectiva económica global para 2012. Teniendo en cuenta estos factores, el oro nuevamente se ha colocado en la categoría de activos de riesgo. Dada esta ùltima época del año, los inversores especulativos optaron por un horizonte de negociación a muy corto plazo, en el que las pérdidas provocan que las posiciones se cierren mucho más rápido de lo normal. Cada vez son más los gestores de fondos que se quedan al margen y optan por la liquidez, ya que esperan hasta que empiece el nuevo año para tomar decisiones renovadas en materia de inversión.
Sin embargo, se mantiene la demanda de fondos negociados en bolsa. Las tenencias totales conocidas alcanzaron un nuevo record al situarse en 2.360 toneladas, ya que este segmento de inversores contempla el revés que padecieron los precios como una oportunidad de compra. Una vez más, queda por ver si la demanda física también hará eco de este contratiempo al igual que ocurriera en la última corrección, cuando los Bancos Centrales compraron cantidades récord. Debido a que la mayoría de los inversores ya se posicionaron en torno a precios más altos, la demanda física desempeña un papel fundamental para evitar que se liquiden más posiciones largas antes de fin de año.
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El movimiento por debajo de 1.619, la media móvil de 200 días (DMA), abrió la puerta a un nuevo tanteo de la bajada de septiembre en 1.532, que también se corresponde con el soporte de la línea de tendencia de las bajadas de 2008. Dado que el indicador de fortaleza relativa (RSI) se ha situado en área de sobrecompra, es muy probable que se produzca una corrección en 1.619, que es la actual resistencia.
La venta ha sido particularmente evidente en el caso del platino -que cayó hasta el mínimo en dos años- y del mercado de la plata, que bajó más de un 7 por ciento en lo que va de semana y cotiza al nivel más barato desde febrero. La plata quedó en el nivel relativo más barato frente al oro en 13 meses en 55,3 onzas de plata por 1 onza de oro, con lo que se aproxima a su media de cinco años en 57,3.
Repunta el cacao
El precio de esta materia prima, que hasta esta semana languidecía cerca del mínimo que recoge el cuadro de rendimiento de 2011, ha tenido un significativo repunte en más de un 10 por ciento el lunes tras advertir uno de los cuatro mayores operadores de cacao del mundo que la caída de precios de 2011 podría provocar un recorte de la producción en el siguiente año. Todo ello trajo aparejado el riesgo a que el mercado llegara a la situación de déficit de oferta, cuando la mayoría consideraba que estaba equilibrado.
Con arreglo a la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de los EE.UU., los fondos de cobertura y otros grandes especuladores adoptaron posiciones cortas en los futuros de cacao desde principios de septiembre. Los datos de la semana pasada arrojan un incremento adicional del 43 por ciento de las posiciones cortas netas. Todo ello ayuda a explicar el repunte de precios, ya que los fondos operaban con posiciones cortas en un momento en que el mercado ya estaba técnicamente sobrevendido.
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