Las materias primas buscan soporte para atenuar la crisis
[14 may 2012] Ole S. Hansen, Analista Senior de Materias Primas, Saxo Bank SUSCRIBIRSE
Los mercados de materias primas sufrieron nuevas pérdidas durante la semana pasada y todos los principales sectores estuvieron bajo presión producto de la debilidad de los datos económicos, el alza del dólar y la necesidad de los inversores de reducir la exposición. En abril, la producción industrial de India se redujo y la de China tuvo una fuerte caída debido a que las inversiones se ralentizaron y llegaron a su nivel más bajo en casi una década, con el interrogante si marcará el final del rápido aumento de la demanda de productos básicos de la década pasada. Además, la zona del euro sigue siendo fuente de ansiedad para los inversores, donde el foco sigue siendo España y, especialmente, Grecia. En este clima, el dólar subió a su nivel más alto respecto al euro en casi cuatro meses, erosionando aún más el soporte de los commodities dominados por el billete verde.
¿Estamos presenciando una repetición de los últimos dos años con un primer trimestre sólido seguido por un segundo trimestre débil? Al observar los gráficos, parece ser así en el caso de S&P GSCI, con peso significativo del sector de la energía, con tendencia negativa después de que el año pasado cayera durante ocho días seguidos en su peor corrida desde diciembre de 2008. Libia causó el aumento del precio del petróleo en 2011 y este año se repite esta situación, esta vez causada por la tensión en el Golfo de Persia. Sin embargo, en esta época pero del año pasado, ya se percibía el comienzo del fin de la crisis en Libia, pero este año las tensiones en Irán solamente se aliviaron pero no han desaparecido, y la pregunta es si los precios del petróleo encontrarán soporte a la brevedad (creemos que sí).
Los rendimientos individuales de algunas materias primas principales registraron mayormente pérdidas durante esta semana; solamente el gas natural tuvo una fuerte alza debido a un aumento en la confianza de que se ha establecido un registro mínimo. Este sólido rendimiento del gas natural permitió que la pérdida sufrida por el sector de la energía fuera relativamente pequeña, mientras que los metales preciosos, especialmente la plata y el paladio, llevaron la peor parte de las ventas de los inversores por segunda semana consecutiva.
China se ralentiza y también baja su demanda de petróleo
La demanda implícita de petróleo de China cayó a su nivel más bajo en seis meses y registró, por primera vez en al menos tres años, un descenso en comparación con el año anterior, y esto se debe a que las refinerías redujeron la demanda para realizar el mantenimiento anual. Esta situación exaspera el sentimiento ya que la demanda global de petróleo está atravesando un momento difícil y podría durar otros dos meses. De todos modos, es improbable que la tendencia bajista se acentúe ya que tanto la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEC) como la Agencia Internacional de Energía (IEA) esperan una recuperación de la demanda mundial de petróleo más adelante este año, debido al aumento de la demanda en los mercados emergentes, que compensa con creces el descenso del consumo en las economías desarrolladas.
La OPEC produce a niveles sin precedentes
Arabia Saudita y la OPEC reiteraron su llamado a bajar los precios del crudo, en una manera de ayudar a que la economía mundial no entre en recesión. Hasta ahora, estas palabras combinada con la producción sin precedentes de la OPEC aliviaron la presión sobre los precios del petróleo, haciendo que el crudo WTI cayera por debajo de los 100 dólares y así acercarse a su promedio de 2011. En su informe mensual, la IEA indicó que los precios del petróleo probablemente se mantendrán altos debido a conflictos geopolíticos no resueltos, a pesar de la dramática mejora de la oferta mundial que tuvo como resultado un aumento importante de los stocks.
Los especuladores del petróleo vuelven a la realidad
Las elevadas posiciones largas especulativas en WTI y Brent mencionadas en varias oportunidades, como el mayor riesgo de baja del petróleo, tuvieron una dramática reducción.
Desde el 1 de mayo, el precio del crudo WTI cayó 10 dólares y esto pudo haber disminuido las posiciones largas netas a 200 millones de barriles, algo que, coincidentemente, se corresponde con el promedio de los últimos tres años. Desde esta perspectiva, es probable que las nuevas liquidaciones de posiciones largas se unan a nuevas compras, ya que, al parecer, la amenaza especulativa ha regresado a niveles manejables. El principal factor que determinó el aumento del precio del petróleo durante el primer trimestre fueron las tensiones con Irán y, como esta situación no ha podido resolverse, la prima de riesgo del petróleo no desaparecerá todavía, lo que ayudará a estabilizar los precios a la brevedad.
El crudo Brent, la referencia mundial de las transacciones físicas de petróleo, ha pasado la mayor parte de la semana consolidándose después de su pronunciada baja a partir del reciente informe del empleo en los Estados Unidos. Luego de haber caído 16 dólares por debajo del máximo alcanzado en marzo, el soporte comenzará a emerger, sobre todo superando la línea de tendencia de soporte desde el punto más bajo en 2008, actualmente en 109,50.
El oro busca soporte en los compradores físicos
Luego de dos meses de negociación a valores constantes, el oro ha sufrido una fuerte baja durante la última semana. Debido a la ruptura de varios indicadores técnicos clave en los últimos días y al aumento del dólar, finalmente el oro pudo moverse en una sola dirección. Ahora que los activos y los bonos del gobierno garantizados vuelven a atraer el interés, las inversiones de alta liquidez como el oro son fáciles de dejar y esto explica por qué se ha visto más perjudicado que otros mercados, considerando que, en este momento, el factor determinante del mercado proviene de la inestabilidad política en Europa.
Los inversores especulativos mantienen posiciones largas mucho más reducidas que durante las correcciones anteriores, sobre todo en comparación con las dos "caídas bruscas" registradas en diciembre y febrero. Los operadores prestarán especial atención al comportamiento de los compradores físicos que dieron soporte al mercado en las dos ocasiones anteriores, y los inversores negociaron productos que habían tenido una salida limitada durante el mes pasado. Por lo tanto, los inversores comenzarán a preocuparse solamente si el oro entra en territorio negativo y supera el mínimo de diciembre en 1.522.
Objetivo: soporte en 1.550 dólares
Por el momento, se habla de soporte en 1.550, y esto significa que se encontrará soporte superando ese nivel o habrá otra caída que pondría a prueba el mínimo de diciembre. La baja fue necesaria para volver a despertar el interés de los inversores apalancados que habían perdido interés en los últimos tiempos. La gran interrogante es si estos inversores considerarán la tendencia bajista como más atractiva y comenzarán en cambio a construir posiciones cortas. Probablemente, los compradores potenciales permanecerán inactivos, a la espera de cómo se desarrollan los acontecimientos. Un movimiento por encima de 1.610 será visto como positivo y podría marcar el final de esta tendencia bajista.
Contraste en las perspectivas del maíz y soja
Se espera que la producción de maíz en los Estados Unidos alcance un nuevo récord este año y se espera que los niveles de stock, hasta el momento bajos, aumenten hasta alcanzar su registro máximo de los últimos seis años. Según el informe mensual de las cosechas del Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA), esta temporada los productores estadounidenses, siempre que las condiciones climáticas sean normales, plantarán los mayores volúmenes de los últimos 75 años, y posiblemente se concrete un aumento del 20% en la producción, lo que podría ayudar a estabilizar más los precios en los próximos meses.
Por el lado de la soja, es probable que el precio se mantenga, ya que la oferta este año será reducida a pesar del gran volumen de producción. Esto se debe a la pérdida significativa de la producción de Sudamérica, a raíz de los factores climáticos adversos y las exportaciones a China, lo que hará difícil elevar los niveles de stock por encima de los niveles críticos actuales. El precio del trigo, al igual que el del maíz, no podrá progresar mucho en los próximos meses, pero podrá encontrar algún soporte en datos básicos alcistas en base a expectativas de un aumento en la demanda mundial de semilla de trigo para el próximo año.
Durante una buena parte de este año, los operadores, los consumidores y los productores basaron los precios en las diferentes perspectivas de estos tres cultivos principales, con la nueva cosecha de soja con precios que superan los del maíz y el trigo con vencimientos similares en alrededor de un 25% en lo que va del año. La soja tuvo un alza inicial debido a los datos favorables por parte de USDA, pero luego sucumbió a una corrección del 2%. La soja es el único sector de productos básicos en el que se ha registrado un aumento de la participación de los inversores en los últimos dos meses. Las posiciones especulativas largas netas que mantienen los fondos de cobertura y los grandes inversores están en niveles sin precedentes, aumentando así el riesgo de emergencia de una burbuja. Por lo tanto, es posible que los datos básicos positivos no sean suficientes para prevenir una corrección temporal ya que la tentación de registrar ganancias habrá aumentado, especialmente tomando en cuenta las perspectivas favorables del sector de productos básicos.
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