Panorama de materias primas: ¿cuál debería ser el precio del petróleo?

[15 feb 2012] Monica Coronatti, Editora, Sala de Inversión América   SUSCRIBIRSE

Si la demanda de petróleo está cayendo con tanta fuerza en todo el mundo ¿por qué los precios no descienden? Podría hallarse la principal razón en que, a pesar de la caída del consumo, los inventarios de petróleo en los países que integran la Organización Económica para el Desarrollo (OCDE) aún se mantienen estacionalmente en su nivel más bajo desde el año 2007.

Lo más sorprendente es que, en Europa, y pese al impacto negativo de la crisis de deuda en la demanda y de la reducción de las existencias, el precio del crudo sigue sin recuperarse. Hay que tener en cuenta que, salvo en los EE.UU. y Rusia, la producción de petróleo en prácticamente casi todos los países productores ha sido mucho más débil de lo esperado.

Merril Lynch asegura que, si se profundiza la recesión económica en Europa debido al repunte de los precios del crudo ante el conflicto con Irán, la demanda caería en unos 700.000 barriles al día en 2012. Sin embargo, a pesar de los actuales riesgos geopolíticos y la debilidad económica, la oferta de petróleo procedente de Libia y países fuera de la OPEP, apoyará la reposición inventarios de los países de la OCDE en el segundo trimestre, por lo que habría que esperar un receso del Brent a 106 dólares por barril.

Por su parte, en los Estados Unidos, el bajo nivel de existencias y una nueva ronda de relajación cuantitativa de la Fed bajo la forma de un EQ3, apoyaría el repunte del West Texas Intermediate a un precio promedio de 103 dólares por barril.

Para los expertos de Barclays, la presunción de que los precios no pueden sino seguir subiendo viene respaldada por la escalada de tensión a nivel mundial y por el reciente flujo de datos económicos positivos. Si bien la demanda de combustible en febrero bajó en 1 millón de barriles al día en los EE.UU. (cifra, aunque elevada), ya había sido descontada por el mercado. De la misma manera se descuenta que los inventarios de Cushing crecerán durante los próximos tres meses. Asimismo, hace unos días, la OPEP rebajó su pronóstico de consumo global en 120.000 barriles diarios en el informe mensual de febrero.

Menos esperanzador es el pronóstico para el gas natural a raíz del declive de la demanda de calefacción por el inusual y cálido invierno en el noroeste y medio oeste de los EE.UU., y los inventarios en niveles récord. Según Merril Lynch, los precios se mantendrán en un promedio de 3,18 dólares por millón de unidades térmicas británicas (BTU) en 2012, y crecerán a 3,8 dólares por millón de BTU en 2013. De acuerdo al informe de Barclays, para que los precios suban a 4 dólares, la producción debería bajar más de un 5%. Aunque volátiles, los precios podrían verse apoyados en el corto plazo por el aumento de las contrataciones, y por supuesto, si la ola de frío que vive Europa cruza el Atlántico.

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