El precio del oro se mantiene sensible a la demanda de los bancos centrales

[27 jul 2012] Research for Traders   SUSCRIBIRSE

Los precios del oro bajaron en la mayoría de las monedas durante el segundo trimestre del año (con excepción del euro, el franco suizo y la rupia india), debido en parte a un dólar más fuerte. A pesar de una caída de 3,8% en el segundo trimestre de 2012 a 1.598,5 dólares por onza troy, el oro subió 4,4% durante la primera mitad del año. La volatilidad se mantuvo elevada en el período.

Desde el máximo testeado en febrero (1.790 dólares), el oro experimentó una relevante corrección (mayor al 15%) hasta testear el mínimo de 2012 en los 1.527 dólares por onza troy a mediados de mayo. Esta corrección se explica por menores riesgos inflacionarios, la caída al apetito al riesgo, la delicada situación de la Eurozona y una menor demanda por parte de India (el mayor comprador de oro).

Un menor ritmo de crecimiento a nivel global, la reducción del gasto de los consumidores y la pronunciada caída de los precios de la energía han llevado a una desaceleración de la inflación en las principales economías del mundo. Los riesgos de deflación se están incrementando, dando lugar a medidas de estímulos adicionales que favorezcan el crecimiento, pero que en el largo plazo generan mayores expectativas de inflación. Por otra parte, una reactivación económica en los mercados emergentes y las consecuencias de la deflación o la alta inflación deben proporcionar apoyo a la demanda de oro en el futuro.

Por su parte, la crisis de la Eurozona socavó la confianza y las restricciones fiscales y la falta de créditos bancarios están haciéndose sentir. La región está en recesión e incluso Alemania, el motor de la Eurozona, está mostrando indicadores macroeconómicos que preocupan. Los precios en la Eurozona deberían continuar en baja, pero las expectativas de inflación están ancladas.

Las presiones inflacionarias parecen haberse aliviado en muchas partes del mundo y eso ha presionado a la baja los precios del oro. Incluso los activos considerados seguros están bajo presión. Las tasas de interés de los bonos alemanes subieron en junio. El franco suizo, el yen y los bonos del Tesoro de los Estados Unidos también enfrentan desafíos al asumir el papel de activos libres de riesgo.

A pesar de las presiones sobre el precio del oro, su falta de riesgo crediticio, su liquidez y características de cobertura, han hecho del metal un atractivo instrumento para la reserva de valor a largo plazo.

La correlación del oro con las acciones y otros activos de riesgo, cayó a los niveles promedio de largo plazo en el segundo trimestre, posibilitando la diversificación de las carteras. En el primer trimestre, dicha correlación se incrementó como consecuencia de un debilitamiento de la economía mundial y un dólar que se había fortalecido. No obstante, la vuelta del dólar como refugio en el primer semestre podría ser revertido en la segunda mitad del año.

Con los mercados esperando ansiosos por nuevos estímulos por parte de los bancos centrales, las monedas sin respaldo podrían entrar en una tendencia depreciatoria y por consiguiente en una pérdida de confianza. El valor del dinero fiduciario se deriva de las emisiones que realicen los bancos centrales y de la confianza.

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