Cinco días. Este es el tiempo que han tardado los mercados financieros globales en recuperarse antes de un nuevo cóctel de malas noticias económicas que, junto a una serie de anuncios desalentadores en materia política, sirvieron para borrar de un plumazo todo el ánimo acumulado. Todo ello ha supuesto la caída en picada de las acciones globales y de algunas materias primas mientras que los bonos estatales se ubicaron en mínimos récord, al tiempo que el oro continuó con su andar incansable batiendo récords tras récords en sus máximos. Esta semana, todas las miradas estarán puestas en las conclusiones de la reunión anual de los bancos centrales globales que el pasado año supusieron para las materias primas un repunte de un mes.
El índice, respaldado por las materias primas no cíclicas
Esta semana, el índice de materias primas Reuters Jefferies se mantuvo en niveles planos. El pobre rendimiento de la energía y de los metales de base quedó compensado por los fuertes repuntes registrados por las materias primas blandas y, en particular, por los metales preciosos. Como era de esperar, en lo que va del año, las materias primas que hicieron gala de un mejor rendimiento fueron el oro y la plata seguidos por el maíz, una situación a la que han contribuido la adversidad al riesgo y las condiciones climáticas en mayor medida que los factores de crecimiento.
Se acerca el aniversario del 2º lote de relajación cuantitativa
Mientras nos aproximamos a la reunión anual de los bancos centrales globales de Jackson Hole, a celebrarse entre el 25-27 de agosto, todas las miradas quedarán centradas en el discurso del presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, previsto para este viernes. El año pasado, éste había sido el marco elegido para anunciar el segundo lote de relajación cuantitativa, que contribuyó a desencadenar un repunte de las materias primas y otros activos que se mantuvo durante un mes. En este caso, son menores las opciones dado que la inflación anda por las nubes, aunque el mercado tratará de determinar en qué dirección se va a mover la política monetaria estadounidense.
El desaliento de los diferenciales de bonos
Mientras que los mercados de valores se desploman, los diferenciales de los bonos estatales se sitúan en sus niveles más bajos desde hace décadas ante la divulgación de los datos sobre el empleo y la actividad manufacturera en EE.UU., que anduvieron por debajo de las previsiones. En Europa, los datos económicos pobres y los temores crecientes sobre la solvencia financiera de algunos de sus bancos se sumaron al sentimiento negativo y generaron una carrera desesperada hacia bonos estatales garantizados.
El oro supera su rendimiento de 2010
Los mercados financieros han tratado de estabilizarse durante la semana última. El franco suizo ha experimentado una venta masiva desde los niveles extremos alcanzados la semana pasada al saltar a escena el Banco Nacional Suizo para situar la tasa de depósito del franco suizo por debajo de cero. En lugar de optar por los activos de mayor riesgo, los inversores apostaron nuevamente por el oro, con lo que contribuyó a un repunte del 7 por ciento semanal hasta ubicar la ganancia de este año en un impresionante 31 por ciento, dejando atrás el retorno del 26 por ciento experimentado en 2010.
Al igual que el nivel de 50 dólares a principios de año se convirtió en un imán para los especuladores, ahora hay que esperar que se pongan todas las miradas en el nivel de 2.000 como próximo objetivo para el oro. No obstante, al haberse incrementado el impulso alcista, también aumentó la posibilidad de que en adelante suban los márgenes sobre los contratos de futuros. Queda por determinar si todo ello causará un impacto negativo dada la solidez del movimiento, pero mientras que el precio siga subiendo, también aumentará el riesgo de que tenga lugar una corrección drástica.
La montaña rusa del petróleo
Hacia mitad de la semana, el petróleo se había recuperado con fuerza de las ventas masivas de principios de agosto antes de que la adversidad al riesgo tomara una nueva venganza, provocando una bajada del WTI de 7 dólares y del Brent, de 5. El Brent está aguantando mucho mejor que el WTI con el diferencial entre ambos ampliado hasta un nuevo récord, por encima de los 26 dólares. Este aumento refleja las interrupciones en el suministro del Mar del Norte y de África, y la preocupación de que una ralentización económica se derive hacia las economías desarrolladas, mientras que la situación de la oferta y la demanda en Asia continúa ajustada.
El Brent lleva más de cinco meses cotizando en un rango de 22 dólares, y vistas las preocupaciones por el movimiento del precio ante una ralentización económica en las próximas semanas parecen estar en el extremo inferior de dicho rango. Esto supone un soporte para el precio en 98 dólares, mientras que la resistencia por encima de 111 por ahora parece firme. Los elevados precios del petróleo contribuyeron a la actual ralentización, y el hecho de que ahora veamos precios más bajos podría evitar que algunas economías entraran en una recesión de caída doble. Esto mantendría la destrucción a niveles relativamente bajos y en última instancia, mantendría vivas las perspectivas de precios más altos en el futuro. Sin embargo, a corto plazo, quienes negocien con petróleo, van a seguir el ejemplo de los mercados de renta variable, puesto que las constantes ventas van a mantener los precios del petróleo sometidos a presión.
El trigo abunda en Rusia
El precio del trigo europeo se ha mantenido en range bound pese a la presión alcista de los mercados de los EE.UU., particularmente, del trigo de primavera de gran calidad que se negocia en el Mercado de Cereal de Minneapolis. Lo que ayudó a mantener los precios bajo control en Europa ha sido la noticia de que la producción cereal de Rusia va a estar por encima de los 90 millones de toneladas, por encima de lo previsto. Esta noticia llega después de la terrible ola de calor que destruyó el año pasado gran parte de su producción y causó la prohibición de las exportaciones, que no se levantó hasta el mes de julio. En su esfuerzo por recuperar su cuota de mercado internacional, Rusia le ha quitado mercado a EE.UU. con rebajas en los precios. Y este año, con cerca de 30 millones de toneladas de cereal producidas, habrá mucho más que vender.
El contrato de molienda de trigo permanece estancado en un rango desde junio, al compensarse la escasa producción de Europa con la buena noticia de Rusia.
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