Argentina planea combinar sus mercados de valores y de futuros

A mediados de diciembre de 2011, el Mercado de Valores de Rosario (MervaRos) y el Mercado a Término de la misma ciudad argentina (Rofex) firmaron un compromiso previo de fusión, como resultado de un proceso iniciado en marzo de 2010.
Según el comunicado de prensa que emitió el propio Rofex el día que se hizo efectivo el compromiso entre los mercados de capitales y de derivados rosarinos, el acuerdo tiene la “finalidad de complementar las herramientas que están disponibles tanto en Rofex como en MervaRos, a través del aumento y diversificación de los productos ofrecidos a los clientes y sus líneas de negocios”. Como resultado de la fusión nacerá un nuevo mercado llamado “ROFEX-MVR Mercado de Valores y Futuros”, que aglutinará operaciones de commodities agrícolas, oro, petróleo y futuros financieros con acciones, bonos y demás productos bursátiles. El producto novedad es el futuro del cupón ligado al PIB.

La fusión se haría efectiva en el segundo trimestre de este mismo año; las asambleas de accionistas de ambas sociedades están convocadas para el mes de marzo. El presidente de Rofex, Luis Ossola, destacó en un comunicado oficial que esperan “un amplio apoyo de nuestros accionistas” para votar a favor del proyecto. “El objetivo es dotar de una mayor liquidez a los mercados y sus operatorias”, agregó el presidente del MervaRos, Carlos Rodriguez Ansaldi, según consta en la misma gacetilla de prensa.

Federico Fiscella trabaja como administrador de carteras en la sociedad de Bolsa Rosental, en una oficina ubicada, justamente, en la ciudad de Rosario y más precisamente frente al mercado de esa ciudad. “Es super deseable que suceda una fusión entre los mercados –asegura a Sala de Inversión América-. Lo que se fue dando, al menos hasta ahora, fue más el desarrollo del Rofex, por la localización”. Rosario está ubicada en la provincia de Santa Fe, zona agrícola-ganadera por excelencia, de manera que hay mucho interés por negociar en esa plaza los futuros de la soja y el dólar.

Pero hace un tiempo que fuentes del mercado comentan que hay intenciones de cerrar una fusión –sobre la que se viene hablando hace rato- con el MATba, el Mercado a Término de Buenos Aires. En esta última plaza se negocian futuros y opciones, al igual que en el Rofex. Y de concretarse esta última fusión, habría un solo mercado de futuros en el país, con una oferta más diversificada.

En diciembre último, cuando los mercados de Rosario anunciaron su proyecto de fusión, el presidente de la Comisión Nacional de Valores (CNV), Alejandro Vanoli, afirmó que “la decisión de Rofex y del Mercado de Valores de Rosario está alineada con la estrategia de la Comisión de propender a la integración de los mercados”. En esa oportunidad, Vanoli dijo también que “la fusión Rofex-MervaRos quiebra la histórica fragmentación del mercado argentino y se alinea en la tendencia global de integración de mercados, mejora la formación de precios, aumenta la liquidez y transparencia y minimiza costos, favoreciendo una mejor intermediación del ahorro y la inversión, lo cual potencia el financiamiento a la economía real y el crecimiento del país”.

En Buenos Aires, Ezequiel Estrada, analista de research de la Sociedad de Bolsa Bull Market Brokers, dice que “de concretarse, sería algo muy bueno para estos mercados, ya que se concretarían más operaciones y podría ser, en consecuencia, muy interesante en materia de inversión; es decir, para poder diversificar cartera”.
También desde Buenos Aires, el analista CFA Charterholder Andrés Cardenal asegura que “las fusiones de los mercados bursátiles son una tendencia de largo plazo a escala global. Los inversores obtienen beneficios por los incrementos de liquidez, la mayor diversidad de activos y por una posible disminución en los costos de operatoria”.

A Federico Fiscella no lo sorprendió que los mercados de Rosario hayan decidido fusionarse: “se da en una estructura grande y lo lógico es que se complemente un mercado con otro”. El analista agrega que “los mercados de futuros dan previsibilidad no sólo en los mercados financieros sino también en el plano económico, entonces sería más largo el plazo de previsión para las empresas, por ejemplo”. Según Fiscella, el mercado tendría que tener más desarrollo, sobre todo porque “en Argentina, todo es cortoplacismo”. El analista Ezequiel Estrada admite también que “para los productores que se protegen con contratos de futuros, la fusión les permitiría cubrirse de la alta volatilidad que afecta a los commodities”.

Otra de las virtudes de fusionar los mercados es que, además de permitir a los inversores cubrirse, otorgaría mayor volumen a un mercado que hoy día es pequeño. “Una fusión de ese tipo permite combinar productos (activos financieros) de diferentes mercados y obtener mayor rentabilidad. Es una expansión y es festejable que se haga o que haya planes de hacerla”, asegura Federico Fiscella. Por su parte, Estrada remata la misma idea diciendo que, “de concretarse, el volumen de operaciones se incrementaría”.

Ayer, el diario brasileño Valor Económico publicó que Brasil impulsa la creación de una bolsa que negocie materias primas. “Una bolsa de derivados de commodities es fundamental frente a la volatilidad de los precios y para que participen allí directamente los productores y puedan protegerse con contratos a futuro", aseguraron fuentes del Gobierno al periódico. Para el gobierno de Brasil, el país está "atrasado" en la comercialización de derivados de commodities respecto de su principal socio comercial, China, cuyo gobierno incentiva a los productores a cerrar contratos futuros para protegerse del riesgo de la volatilidad, según Valor Económico.

Sin embargo, en Argentina, parece que todavía hay un largo camino por recorrer. A juzgar por el analista Andrés Cardenal, se necesitan incentivos más amplios para que Argentina logre tener un mercado de capitales "a la altura de lo que merece". El experto enumera aspectos institucionales que hacen a la certidumbre de los inversores: "cuestiones relacionadas a políticas económicas, cambios regulatorios o la intervención del Estado en diferentes industrian no ayudan a brindar confianza. Esa es una cuestión fundamental a largo plazo", dispara, y agrega que en cuanto a políticas concretas, existen varios factores que podrían favorecer al crecimiento del mercado de capitales argentino: "si la relación del país con los organismos internacionales y con los mercados globales de crédito se normalizara, los mercados locales podrían ganar presencia en el mapa internacional. No es necesario tener una política financiera de tipo liberal al respecto; Brasil es un ejemplo claro, pero resultaría muy positivo entablar una relación más fluida y dialoguista", señala.

"En el fondo -remata el analista- se necesita una política de estado al respecto del rol de los mercados de captitales en el desarrollo económico. Las herramientas disponibles son muchas y existe un largo camino por recorrer".

Sugerencias: