Ideas de trading para el 2011

[17 dic 2010] Research for Traders   SUSCRIBIRSE

¿Dónde deberían asignar su dinero los inversores en el 2011? Desafortunadamente, la respuesta no es tan fácil de responder. Creemos que será un año más que nada para hacer trading, dado que tendrá múltiples oportunidades para comprar y vender bajo un contexto de acciones y bonos especulativos con riesgos volátiles y sin las subidas vistas a lo largo de este año, especialmente en países emergentes y todo lo que tenga que ver con el riesgo.

¿Serán las acciones, las divisas alternativas al euro o los bonos especulativos la mejor alternativa para buscar una rentabilidad atractiva? Los commodities han tenido en 2010 rendimientos extraordinarios, ¿pero podrán llegar a repetir las subidas el año que viene? Luego de los rallies del segundo semestre de 2010, los inversores deberían priorizar el trading táctico de corto plazo, en un entorno de subidas más moderadas para todos los activos de riesgo, en forma general. Los activos de riesgo deberían moverse en banda el año que viene, que deberían ser aprovechadas por los inversores.

Como siempre, el inversor debe ser conciente de los riesgos asociados a cada mercado y elegir una estrategia de inversión que sea adecuada a su tolerancia al riesgo, en función de la relación riesgo‐beneficio.

Si bien la mayor parte de los índices de emergentes y los EE.UU. terminan el año casi en los máximos, siempre hay frentes de tormenta. La calificación de España y de Bélgica están siendo revisadas a la baja. Los bonos a 10 años de España ya están un 13% por debajo de lo que valían hace unos meses atrás.

El índice Standard & Poor's 500, el punto de referencia para las acciones de mayor capitalización de los EE.UU., se encuentra un 10% por encima del valor de comienzo de año (15% el Nasdaq). El índice se ha incrementado un 53% desde 2008, dándole ganancias anualizadas del 15% durante los tres años. Se apreciaría un 11% adicional, hasta los 1.379 puntos en 2011, según el consenso de 11 estrategas consultados por Bloomberg. El estratega de Goldman Sachs es uno de los más optimistas, con una subida estimada del 17%.

Veamos las estimaciones para las principales monedas:

• Se vería una mayor fortaleza del dólar con respecto al euro, pero no respecto a otras divisas con más fundamentals. La puesta en marcha de la segunda parte del alivio cuantitativo de la Fed no permite grandes apreciaciones, sino incluso implica que el mundo se inundaría de dólares ejerciendo presión a la apreciación de las diferentes divisas.

• Las presiones en Europa debido a la crisis de deuda continuarían empujando al euro a la baja en el 2011. Los problemas de deuda y la posibilidad que el Banco Central Europeo (BCE) comience a comprar bonos de países en problemas emitiendo moneda lo debilitarían aún más. Estos valores le dificultan a Europa sus relaciones comerciales con el exterior. Para el primer semestre de 2011 la divisa podría acercarse a los 1,20/1.25 dólares.

• El sentimiento para la libra para el año próximo es dispar, aunque las presiones de la crisis de deuda llegarían a perjudicar a la moneda inglesa. La misma esta al igual que el euro estaría sobrevaluada en
relación al dólar y según el PPP (Purchasing Power Parity), que es un indicador que mide cuanto debería valer una divisa utilizando el precio de un producto especificó como referencia, el precio de equilibrio debería acercarse a los 1.45/1.50 dólares.

• Otra de las divisas sobrevaluadas con relación al dólar es el yen. Recordemos que la moneda de Japón tocó hace algunos meses su máximo histórico de 15 años en los 80 dólares. Y desde allí, comenzó una lenta recuperación del billete verde, que se cree se mantendrá en 2011 con objetivos cercanos al precio de equilibrio, que creemos se ubica en 95/100 dólares.

• Por otro lado, este será el año del yuan, la sorpresa anunciada debido a la fortaleza del balance comercial de China y su actividad económica. Podría apreciarse nuevamente hacia 6.20/6.40.

• Y el real brasileño podría depreciarse frente al dólar, lo mismo que el peso argentino.

También nos gustan las monedas que ya hemos recomendado a nuestros clientes en los últimos trimestres: la corona noruega, el dólar australiano y el dólar canadiense, todas ellas expuestas en mayor o menor medida a los commodities.

En términos de acciones, las correspondientes a los países emergentes deberían volver a tener un mejor rendimiento que las de los países centrales.

o Nos gusta después de la depuración de precios nuevamente China, además de Brasil y las acciones mexicanas, entre otras plazas.

o Los sectores que nos gustan a nivel global son los expuestos a commodities y consumo interno, en países con crecimiento por encima del potencial.

o Las financieras y las orientadas al sector inmobiliario, íntimamente vinculadas, dependerán mucho de la intervención oficial o ayuda que puedan recibir, lo que aumenta su volatilidad. Son dos sectores que hicieron un underperperforming que podría ser corregido, con una elevada cuota de riesgo.

o Con economías recuperándose, las empresas chicas se destacarían en relación a empresas grandes.

o Las empresas de crecimiento por encima de las de valor, en términos generales.

Por último, en lo referente a las materias primas, los precios en el segundo semestre de este año se vieron favorecidos por la política de flexibilización monetaria aplicada por los Estados Unidos. Las perspectivas de la demanda de commodities dependerán de la evolución de las economías emergentes, dado que en las mismas la demanda de commodities es más elástica y continuarían siendo el motor del crecimiento global. Teniendo en cuenta que las economías menos desarrolladas son las que experimentan mayores incrementos del PIB luego de la crisis, es esperable que la demanda de materias primas se fortalezca. Existe confianza en el mercado acerca de que el repunte de los precios de las materias primas se mantendrá o incluso se incrementará aún más. En general, se espera que los precios se mantengan en niveles históricamente elevados a mediano plazo.

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