La cumbre de la UE está lejos de alcanzar una solución

En la antesala de la cumbre de los líderes de la Unión Europea (UE), a realizarse el próximo lunes, se espera que el marco general de la unión fiscal (acordado en la cumbre de diciembre de 2011) quede bastante articulado en la reunión en Bruselas. Pero la mejoría generalizada en los mercados supone que la presión en parte se ha desvanecido para que los responsables de la política realmente lleguen a un acuerdo. Por lo tanto, el resultado no va a ser una solución realmente factible, y se necesitarán más negociaciones antes de la próxima cumbre de marzo.

Además, aun queda aún camino por recorrer antes de definirse los detalles en torno al Mecanismo de Estabilidad Europea, el fondo de rescate permanente de Europa. El volumen del fondo total sigue siendo una cuestión clave, dado que incrementar el mismo al modo del Fondo Monetario Internacional (FMI) no les va a resultar sencillo a los bancos centrales de unos países que están en apuros.

Las declaraciones de la canciller alemana Angela Merkel en la cumbre van a ser muy interesantes, y su táctica en los próximos meses incluso podrían arrojar una pérdida de confianza, aunque el país germano se unirá al final a la fiesta, aceptará los eurobonos y hará todo lo necesario para salvar el futuro de Europa.

El futuro de Grecia sigue siendo una preocupación fundamental, debido a que se está terminando el plazo para una solución de restructuración con los titulares de bonos privados. Sin embargo, un acuerdo “voluntario/forzado” no parece más que una forma de ganar tiempo. Aunque el país heleno es un caso perdido, con una quiebra y una “excedencia” de la eurozona inevitables, junto a una devaluación.

Cuando se instalen los debates sobre la inversión del sector privado en Grecia, la atención se centrará cada vez más en Portugal, donde los credit default swaps ya están marcando máximos históricos y hay que recordar que el país lusitano realmente está en la misma situación en la que se encontraba Grecia hace 18 meses.