Más allá de los repuntes y rumores a corto plazo, las ventas de saldos de activos de bancos europeos están a la vuelta de la esquina. El sistema bancario europeo carece de un plan de salida adecuado para ponerse a la altura de las exigencias de Basilea 2.5-3. Con la tormenta de la crisis soberana rugiendo aún más fuerte, los agentes del mercado tienen pocos argumentos para moverse en posiciones largas a mediano plazo. El resultado más factible consiste en un repunte del mercado bajista.
¿Continúa la valoración en niveles bajos o estamos ante una nueva realidad?
El banco europeo medio opera con un ratio Precio/Valor contable (P/VC) estimado de 0,48 y una Rentabilidad Financiera (ROE) estimada del 6,6% para el 2012. Sin embargo, como se observar en el gráfico 1, la dispersión es bastante elevada. La previsión de valoraciones para 2011, una vez analizados todos los trimestres a excepción del cuarto, anuncia un P/VC de 0,51 pero un ROE exiguo del 4,6%, como figura en el gráfico 2.
Riesgo de alarma inminente
Está claro que los datos anteriores todavía demuestran una percepción de riesgo generalizada y grandes preocupaciones en los inversores. Obviamente, no toda esta incertidumbre se puede relacionar con las características propias de las compañías, sino con un riesgo global de que todo el sistema bancario europeo se venga abajo.
Unicredit ha cerrado la puerta a los temas relacionados a los derechos de los bancos en un futuro próximo. Uno de los indicadores que se utilizan con mayor frecuencia es el diferencial del mercado interbancario, que exhibe con qué rendimiento los bancos pueden autofinanciarse respecto al Euribor. El diferencial de rendimiento se fue cayendo a comienzos de 2012, aunque todavía se mantiene en niveles elevados en comparación con la primera mitad de 2011 (ver el gráfico 3), lo cual indica un alto nivel de desconfianza en el sistema bancario. Si uno de los principales bancos comienza a anunciar un endurecimiento de la financiación, el mercado lo rechazaría enérgicamente. Hoy en día, parece que “la falta de noticas son buenas noticias”.
¿Mercado alcista o repunte del mercado bajista?
Desde hace seis meses, los bancos europeos se encuentran bajo una enorme presión producto del constante temor a un derrumbe de la economía europea. A comienzos de esta semana, el mercado indicaba que esta situación podría cambiar pronto dado que algunos de los requisitos más costosos se reducirían si las fechas límite se ampliaran.
En los últimos meses, las previsiones sobre resultados se redujeron de manera significativa, por lo que ahora hay más lugar para sorpresas positivas. De todos modos, continúan habiendo grandes desequilibrios y las ganancias no gozan de la solidez necesaria para que el tiempo cure las heridas. Podríamos caer en una situación en la que los inversores se acobardaban y empezaban a comprar en este repunte de mercado bajista, a medida que el miedo a perderse “la gran recuperación” resulte excesivo.
Sugerencias:
Para hacer trading con las acciones y CFDs de Banco Santander en la plataforma Saxo Trader, usar el ticker (SAN:xmce)
Para hacer trading con las acciones y CFDs de BBVA en la plataforma Saxo Trader, usar el ticker (BBVA:xmce)
Para hacer trading con las acciones y CFDs de Banco Popular en la plataforma Saxo Trader, usar el ticker (POP:xmce)
Para hacer trading con las acciones y CFDs de Banco Sabadell en la plataforma Saxo Trader, usar el ticker (SAB:xmce)
Para hacer trading con las acciones y CFDs de Banco Sabadell en la plataforma Saxo Trader, usar el ticker (BKT:xmce)
Descargar aquí la plataforma Saxo Trader para operar ideas de trading.
http://latin.saxobank.com
Aviso legal: El contenido de este artículo está protegido por copyright, y no puede ser usado ni redistribuido sin previo consentimiento escrito. Para solicitarlo, envíe un correo electrónico a info@saladeinversion.com.
