Cinco meses de debilidad del tipo de cambio del peso mexicano frente al dólar están empezando a pasar la factura en forma de presiones inflacionarias en la última parte del año. Aunque el buen comportamiento de la inflación en los primeros 3 trimestres del año asegura un cierre de 2011 claramente por debajo de 4,00%, es evidente que los riesgos para el futuro inmediato se han incrementado. La inflación de 0,51% en al primera quincena de diciembre fue la más alta en 10 años y superó cualquier expectativa, empujando a la tasa anual desde 3,48% a 3,85%.
La depreciación del peso está afectando principalmente a los subíndices de mercancías y productos agropecuarios (0,39% y 2,30% respectivamente), por lo que de no corregirse en el corto plazo obligará a elevar las expectativas para 2012. Asimismo, Banco de México tendrá que volver a preocuparse -y posiblemente se verá obligado a actuar en consecuencia- de una variable
de la que prácticamente se había olvidado en los últimos trimestres. Por lo pronto, nos parece que el mercado se puede ir olvidando de cualquier posibilidad de recorte en la tasa de referencia a inicios de 2012.
Y como los males no suelen venir solos, a esto se une que la evolución de las cifras de empleo en México continúa siendo errática y poco concluyente. En noviembre, la tasa de desempleo bajó marginalmente al 4,97%, sin embargo, en cifras desestacionalizadas hubo un incremento importante de 4,78% a 5,16%. Por su parte la tasa de subocupación bajó a 8,99% aunque se mantiene en niveles históricamente elevados.
Lo único cierto es que no hay evidencia clara de una mejoría o un deterioro significativo con relación a lo que hemos visto desde 2009. Las cifras del IMSS sugieren que el año terminará con unos 600.000 empleos formales creados que, aparentemente, son apenas suficientes para que la tasa de desempleo no aumente.
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