Algunas cosas en las que estoy pensando sobre los mercados esta semana:

¿Una mayor inflación conducirá a una mayor volatilidad? El Wall Street Journal publicó un artículo esta semana sobre la posibilidad de un repunte en la volatilidad del mercado en un entorno de mayor inflación:

“Algunos inversionistas se están preparando para cambios bruscos en los mercados financieros, preocupados de que la inflación y la promesa de la Reserva Federal de permitir que aumente conduzcan a un mundo más volátil.

La razón: las políticas económicas que ahora apuntan a generar inflación son opuestas a las que mantuvieron los mercados relativamente estables durante décadas.”

 

Intuitivamente, tendría sentido que la volatilidad del mercado fuera mayor cuando la inflación es mayor, pero los datos no se alinean con esta idea.

Observé el S&P 500 frente al IPC que se remonta a 1926 para medir tanto los rendimientos del mercado como la volatilidad cuando la inflación está por encima o por debajo del promedio:

No es sorprendente que los rendimientos hayan sido mucho más bajos en un entorno altamente inflacionario. Las acciones son más similares a los bonos de lo que la mayoría de los inversores pensarían, por lo que esta relación tiene sentido.

Pero, sorprendentemente, esos rendimientos más bajos no vinieron con una mayor volatilidad. Por supuesto, los rendimientos fueron aproximadamente la mitad con tres cuartas partes de la volatilidad en el escenario de inflación por encima del promedio, pero supuse que la volatilidad también habría sido mayor.

El pasado no es un prólogo de nada, pero este dato me sorprendió. Las valoraciones altísimas pueden actuar como una fuerza compensatoria en este punto, pero sería interesante si una inflación más alta realmente hiciera que los mercados fueran menos volátiles si se mantiene por un tiempo.

¿Realmente hemos visto esta película antes? Aquí hay un vistazo al cambio de capitalización de mercado de AMC hasta el cierre de ayer:

Es perfectamente normal que una cadena de cines que estuvo al borde de la bancarrota el año pasado pase de ser una compañía de $ 475 millones a principios de año a casi $ 30 mil millones 5 meses después, ¿verdad?

Lo extraño de este tipo de acciones, llamadas “de memes” es que no hemos visto esta película antes.

Sí, la especulación es tan antigua como las colinas y esa parte de los mercados nunca desaparecerá.

Pero esto también es muy diferente de los excesos pasados. Esta no es una nueva innovación que la gente esté creando con la esperanza de que se convierta en la próxima gran novedad. Estas son empresas que la gente sabe que no valen su valor actual. Nadie ni siquiera finge que eso sea cierto.

Esto es Internet sangrando a lo grande en los mercados. Es un meme viral coordinado que se abre camino en el mercado de valores.

Esto realmente no afecta la naturaleza a largo plazo de los mercados, pero esto no va a desaparecer. Los jóvenes que crecieron en Internet ahora tienen un gran impacto en determinadas empresas. Su tolerancia al riesgo parece ser mucho mayor que la de las generaciones anteriores.

Los mercados SIEMPRE han sido manipulados, pero este mayor apetito por la especulación en la era de las redes sociales es un giro adicional.

Sabemos cómo termina esto, pero nunca antes habíamos visto una película como esta.

¿Cuál es la mayor diferencia entre pequeña capitalización y gran capitalización? AMC y Gamestop tienen, con mucho, los mayores rendimientos del año hasta la fecha para el índice Russell 2000 de corporaciones de pequeña capitalización, cada uno con un aumento superior al 1000% este año hasta ayer.

Pero estas empresas no están solas en cuanto a la rentabilidad que han obtenido. Otras empresas más pequeñas también han tenido movimientos espectaculares en el 2021. Al 2 de junio de 2021, había 71 empresas en el Russell 2000 con una ganancia del 100% o más, 14 acciones con ganancias del 200% o más y 5 empresas subieron un 300% o más.

A pesar de estas enormes ganancias, el índice Russell 2000 general ha subido “apenas” poco más del 16%. ¿Por qué?

En primer lugar, también hay una serie de acciones pequeñas que han bajado mucho este año. Conté 34 acciones que han caído un 50% o más.

Pero también se debe a que este índice es mucho menos pesado que el S&P 500.

Las 5 acciones más importantes del S&P 500 (Apple, Microsoft, Amazon, Google y Facebook) representan aproximadamente el 21% del índice.

En contraste, el 10% superior del Russell 2000, que ahora incluye tanto AMC como Gamestop, representa solo el 4% del índice de pequeña capitalización. Apple y Microsoft representan cada uno más del 5% del S&P 500.

Para bien o para mal, el Russell 2000 está más diversificado y extendido que el S&P 500. Si ese índice va a dispararse más alto (o más bajo), necesita la participación de un número mucho mayor de acciones al reflejar sus movimientos.

Entonces, incluso cuando obtiene estas acciones ganadoras de compañías como AMC y GameStop, no tienen un impacto enorme en el mercado en general. Lo mismo se aplica cuando estas acciones de memes inevitablemente colapsan.

Estas ganancias y pérdidas se limitarán principalmente a los inversores minoristas y de fondos de cobertura que están largos y cortos en acciones.

Buena suerte para cualquiera que esté jugando al juego de los memes.