- Tras la crisis financiera de 2008, el pesimismo se generalizó.
Zero Hedge se convirtió en uno de los sitios web financieros más importantes. Todos los inversores profesionales comenzaron a suscribirse al Interest Rate Observer de Grant.
Quejarse de la Fed y predecir la hiperinflación te llamaría la atención de inmediato.
Los fondos de cisne negro estaban de moda. Cada titular detallaba el próximo Big Short o gran corto (posición bajista con potencial para hacer grandes ganancias). No podía pasar un día sin leer sobre la próxima caída del mercado que se avecinaba … solo que esta iba a ser AÚN MÁS GRANDE QUE LA ÚLTIMA.
Entiendo por qué sucedió esto.
Fue la recesión más grande en una generación. Tuvimos dos caídas del 50% en el lapso de una década.
Esto desencadena el sesgo de actualidad (dando mayor importancia a los eventos más recientes) y el sesgo de disponibilidad (sobreestimando un evento que tuvo un impacto profundo en nosotros).
Muchos hogares y empresas se vieron arruinados por la crisis financiera. Esas cicatrices son profundas.
Todos los personajes de The Big Short se hicieron famosos. Solo piense en los actores de renombre que interpretaron a estos tipos en la película.
El pesimismo suena más inteligente cuando acaba de presenciar cómo el sistema financiero se tambalea al borde del fracaso.
Todos querían tanto convertirse en contrarios que ir contra corriente ya no era una estrategia contraria. Era la norma.
Nadie creía que los mercados estaban preparados para una de las mejores carreras alcistas de la historia porque muchos inversores estaban ocupados peleando en la última guerra.
Sabía de un fondo de cobertura que se adelantó a la escasez de viviendas de John Paulson. El problema es que no invirtieron lo suficiente para compensar las enormes pérdidas en otras partes de su cartera. Hubo un gran pesar.
Entonces, después de la Gran Crisis Financiera, mucho después de que los mercados ya habían tocado fondo, crearon un nuevo fondo para invertir exclusivamente en grandes inversiones de tipo “corto” de una manera concentrada para realmente aumentar los retornos.
Esto suena muy bien en teoría hasta que te das cuenta de que Paulson y todas las demás personas que hicieron una fortuna al acortar el mercado de la vivienda lograron una operación única en la vida.
Para decir lo obvio, hay una gran diferencia entre una vez en la vida y una vez al año.
No hace falta decir que este fondo se cerró en poco tiempo, ya que el mundo financiero no se deshace todos los años.
Me pregunto si esta misma mentalidad de búnker en la que tantos inversores se encuentran arraigados tras la explosión de 2008 infectará a la próxima generación de inversores que surgieron en el ciclo actual, pero al revés.
En lugar de que todos estén en busca del próximo gran corto, ¿qué pasa si el error en esta siguiente parte del ciclo es buscar constantemente el próximo gran largo?
Solo piense en lo fantásticos que han sido los rendimientos en el mercado de valores de EE UU desde que tocó fondo en 2009:
El S&P 500 ha subido casi un 19% anual. El Nasdaq 100 ha subido más del 25% anual. ¡Desde hace más de 12 años seguidos!
¿¡Me estás tomando el pelo!?
Las empresas de capital privado y de capital riesgo matarían por esos rendimientos.
Por supuesto, muchos fondos de capital riesgo también han triunfado en este mercado alcista. Ser unicornio fue una vez una novedad. Ahora hay cientos y cientos de nuevas empresas y empresas privadas por valor de al menos mil millones de dólares.
Luego está el rendimiento en cripto. Se han creado billones de dólares en cuestión de años. La gran cantidad de multimillonarios acuñados en este espacio en tan poco tiempo es alucinante.
No es razonable esperar que pueda ganar riquezas ridículas en un período de tiempo tan corto. Y, sin embargo, muchas personas en tecnología y criptomonedas han hecho precisamente eso en los últimos años.
Este ciclo ha desafiado todos los consejos financieros bien razonados.
No persiga el rendimiento. No especule. No invierta en algo que no comprenda. No invierta en algo sin valor intrínseco. No espere hacerse rico rápidamente.
Ciertos inversores están ahora tan condicionados a ver grandes ganancias a toda prisa que asumen que es la norma.
No lo es.
The Wall Street Journal describió a un grupo de personalidades jóvenes de las redes sociales en una historia la semana pasada sobre cómo está cambiando el terreno en los medios financieros.
Muchos jóvenes no confían en la vieja guardia. Quieren personas que hablen su idioma o se parezcan a ellos o los entiendan para educarlos sobre los mercados financieros.
Mientras que en el pasado todo lo que se necesitaba era una predicción de caída del mercado para llamar la atención, la gente más joven prefiere una perspectiva de vaso medio lleno. No quieren negatividad.
Hubo una historia de un YouTuber que advirtió a sus espectadores sobre el riesgo potencial de colapso de las acciones de memes du jour AMC. No salió bien:
“Después de que terminó la transmisión en vivo, Paffrath comenzó a perder miles de suscriptores, dijo. La mayoría de los videos con títulos positivos obtienen más de 200.000 visitas, dice, mientras que los videos que tienen opiniones negativas sobre una empresa o industria en el título rara vez obtienen más de 60.000 visitas.”
Este es un giro completo del mundo posterior a 2008, donde la gente buscaba negatividad y malas noticias. Este grupo prefiere la positividad.
¿Puedes culparlos? Si comenzó a invertir en un mundo posterior a la GFC, tiene una visión de los mercados completamente diferente a la de los que vinieron antes que usted.
Aquí hay un titular de Bloomberg la semana pasada:
Y la explicación de dicho selector de acciones:
“Las personas que “dicen que tal vez son 10 años mayores que yo, por lo que en sus 50, probablemente estaban en el mercado en ese momento y se quemaron”, dijo Yiu en una entrevista en su oficina de Mayfair. “Todavía piensan que la tecnología de hoy es lo mismo que sucedió entonces, y que va a quebrar”.
“Creo que para la generación más joven, la mayoría de la gente realmente entiende lo que está pasando”, dijo Yiu, cuya empresa se inició en 2017 con una inversión de 25 millones de libras del multimillonario Peter Hargreaves, de 73 años. “Si nos fijamos en nuestros 10 principales posiciones, en un momento dado, probablemente seamos usuarios directos o indirectos de algunos de estos servicios, ya sea personalmente o por negocios”.
Puedo entender ambos lados del razonamiento.
Para ser justos, los tipos optimistas más jóvenes han tenido mucha más razón que las personas mayores con una inclinación pesimista en este ciclo. Basta pensar en la cantidad de gestores de fondos famosos de pelo gris que han estado dando vueltas a la mesa de que esto es una burbuja desde hace años. Todos se han equivocado.
Por otro lado, los inversores más experimentados entienden que los buenos tiempos nunca duran para siempre. Ganar dinero no siempre es tan fácil. Los retornos no pueden permanecer tan altos por tiempo indefinido.
Mire, si va a tener una inclinación particular en este mundo, paga dividendos mayores elegir el optimismo sobre el pesimismo.
Pero hay una gran diferencia entre mirar el vaso medio lleno y asumir que el vaso es un pozo sin fondo.
Michael y yo hablamos sobre el cambio de The Big Short a The Big Long y más en el video de Animal Spirits de esta semana:
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