Las expectativas de inflación continúan disparándose cada vez más:

No sé si finalmente veremos el riesgo de inflación por el que la gente se ha estado preocupando desde 2008, pero ciertamente es un riesgo que preocupa más ahora a los inversores de lo que lo han estado en algún tiempo.

La inflación es siempre algo de lo que debe preocuparse como inversor porque el objetivo de invertir su dinero es mantenerse al día o superar el nivel de vida cada vez mayor.

El mercado de valores es una maravillosa protección contra la inflación por varias razones.

Desde 1928, el mercado de valores de EE. UU. ha subido un 9,8% anual, mientras que la inflación ha promediado un 3% anual. Así que las acciones han crecido casi un 7% más que la tasa de inflación.

Una de las razones de esto es el hecho de que las ganancias y los dividendos también crecen a un ritmo saludable por encima de la inflación. Durante los últimos 93 años, las ganancias han crecido aproximadamente un 5% anual. Las acciones también tienen quizás el mayor flujo de ingresos de todos los activos. Los dividendos han crecido aproximadamente un 5% anual.

Por tanto, tanto las ganancias como los dividendos tienen un historial de crecimiento por encima de la tasa de inflación.

Es cierto que el mercado de valores en general ha mostrado históricamente rendimientos inferiores al promedio en un escenario inflacionario elevado, pero hay ciertas áreas del mercado que lo han hecho mejor en esos tiempos.

Las acciones de valor tienden a tener un mejor desempeño que las acciones de crecimiento cuando la inflación asoma su fea cabeza.

Las acciones de metales preciosos y minería tienen un historial de bajos rendimientos con una enorme volatilidad. Pero en un entorno altamente inflacionario, tienden a brillar.

Los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) son uno de los únicos activos reales disponibles en el sentido de que el monto principal de estos bonos del gobierno aumenta con la tasa de inflación. Sin embargo, vale la pena señalar que TIPS solo proporcionaría un gran impulso a su cartera con una inflación inesperada. La inflación esperada ya está incorporada a los rendimientos actuales.

Luego está el oro, pero es posible que el oro no sea la cobertura de inflación que usted cree que es. Es posible que la modificación masiva del precio del oro que se produjo en la década de 1970 cuando Nixon puso fin a la convertibilidad de dólares en oro hizo que la gente creyera que el oro era una cobertura de inflación. Pero el oro tiende a marchar simplemente a su propio ritmo. A veces también funciona bajo accidentes deflacionarios.

Por lo tanto, las acciones siguen siendo su mejor opción para vencer la inflación a largo plazo y los TIPS pueden ayudar con la inflación inesperada, pero hay otro activo que muchas personas pasan por alto en términos de cobertura de la inflación a corto plazo: efectivo y renta fija de corta duración.

Hay dos razones para esto.

En primer lugar, un vencimiento más corto tiene un beneficio en un entorno de tasas en aumento porque puede transferir rápidamente equivalentes de efectivo como letras del Tesoro o bonos a corto plazo en nuevos bonos con rendimientos más altos.

Otro beneficio de un perfil de vencimiento más corto es que no tiene tanto riesgo de duración. Cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajan. Pero los precios de los bonos caen mucho más en los bonos de larga duración que en los de corta duración.

Considere la diferencia de duración entre el ETF de tesorería de 1 año a 3 de iShares (SHY) y el ETF de tesorería de tesoro de 20 años o más de iShares (TLT). SHY actualmente tiene una duración de 1,9 años mientras que TLT tiene una duración de 19,1 años.

Esto nos dice que un aumento del 1% en las tasas de interés causaría pérdidas de solo 1.9% en SHY pero pérdidas de 19.1% en TLT.

Puede tener una mejor idea de esta relación al observar cómo se han comportado los bonos a ultracorto plazo durante los períodos inflacionarios del pasado.

La década de 1970 es la pesadilla inflacionaria de la que tanta gente se preocupa hoy. De 1968 a 1981, el IPC fue del 7,6% anual. Hubo rendimientos nominales para bonos gubernamentales a largo plazo, bonos del Tesoro a 5 años y letras del Tesoro a un mes durante este tiempo junto con sus correspondientes volatilidades:

Obviamente, los rendimientos de cada uno todavía estaban por debajo de la tasa de inflación. Pero las letras del Tesoro a un mes se mantuvieron mejor que los bonos a mediano y largo plazo y lo hicieron con mucha menos volatilidad.

Y lo mejor de los activos de corta duración cuando las tasas y la inflación aumentan es que no tiene que preocuparse por las pérdidas. Estos fueron los retornos anuales del año calendario para cada uno en este tiempo:

Los años bajos están resaltados en rojo. Notará 7 años de baja (de un total de 14) para los bonos a largo plazo, solo un año de baja para los bonos del Tesoro a 5 años y ninguno para las letras del Tesoro a un mes.

Es contradictorio pensar que el efectivo sería una buena cobertura contra la inflación, ya que la renta fija de corta duración es una cobertura terrible contra la inflación a largo plazo. Esta es la razón por la que los activos a largo plazo como las acciones y los activos a corto plazo como el efectivo pueden constituir una cartera decente con cobertura de inflación.

Las acciones pueden ayudarlo a protegerse contra la inflación a largo plazo, mientras que el efectivo puede permitirle utilizar cualquier pico inflacionario a corto plazo para redesplegar más rápido a tasas más altas.

Ya sea que tengamos inflación o no, se implementarán todo tipo de productos y fondos complejos para aprovechar el hecho de que la gente ahora está preocupada por este riesgo.

Algunos de estos productos podrían ayudarlo en determinadas situaciones. Es casi seguro que otros serán demasiado costosos o complicados para hacer realmente lo que dicen que van a hacer.

La mayoría de las veces, los problemas complejos como la inflación no requieren soluciones complejas. A veces, la mejor solución es la más simple.

Para la mayoría de los inversores, eso significa que las acciones y la renta fija de corta duración pueden hacer el trabajo si la inflación se convierte en un problema.