Durante años, los profesionales de Wall Street han calificado a los inversores minoristas con términos despectivos o condescendientes.

Mamá y papá. Muppets. Dinero tonto.

Los inversores minoristas más pequeños no son perfectos ni mucho menos (ningún grupo de inversores lo es), pero se están volviendo más sabios. Y creo que se están ganando al supuesto dinero “inteligente”.

Uno de los resultados más sorprendentes del ciclo que ha tenido lugar desde el final de la Gran Crisis Financiera es el hecho de que los inversores minoristas parecen estar ganando más que nunca a los inversores profesionales.

Y no solo estoy hablando de cómo Wallstreetbets causó una pérdida del 53% en el mes de enero para el fondo de cobertura Melvin Capital.

Hay 3 grandes razones por las que el trading minorista gana regularmente en los mercados:

1. Primero de Mayo. En el mundo de las finanzas, el 1 de mayo de 1975 se conoce como Primero de Mayo. Es el día en que los reguladores “desregularon” las comisiones de negociación de acciones. Antes de que esto sucediera, no había “descuentos” por operar bloques grandes de acciones, como hoy. Por aquel entonces, negociar 30.000 acciones como institución incurría en un cargo 30 veces mayor que negociar 1.000 acciones.

Y la comisión promedio durante las décadas de 1960 y 1970 hasta ese momento fue aproximadamente del 1% de cada operación (e incluso más en muchas casas de bolsa).

Charles Jones, de la escuela de negocios de Columbia, analizó la historia de los costos de negociación en un documento de investigación llamado Un siglo de liquidez y costos de negociación del mercado de valores:

Puede ver claramente el impacto que tuvo el Primero de Mayo en el costo de las operaciones. Jones escribió su informe a principios de la década de 2000, pero es bastante fácil reconstruir lo que sucedió a continuación: la mayoría de las plataformas de bolsa llegaron a al nivel de $ 0 comisiones en 2019. 1 Si extendiéramos este gráfico, la línea ahora estaría en el suelo.

Los diferenciales de oferta y demanda, el costo invisible de la negociación, también se han reducido sustancialmente a lo largo de los años:

Y este gráfico se creó antes de que existiera el trading algorítmico y el trading de alta frecuencia, por lo que la ejecución también es más barata hoy en este frente.

Cuando los fondos indexados se introdujeron en el mercado en la década de 1970, tuvieron un cargo de venta del 8,5%. En el pasado, tenía que ir a una sucursal bancaria o una oficina de corretaje para completar el papeleo para abrir una cuenta de inversión. Ahora puede hacerlo en su teléfono, depositar fondos en la cuenta de inmediato y comenzar a operar.

El libre comercio no necesariamente conlleva ningún costo, como han descubierto recientemente los clientes de Robinhood, pero nunca ha sido más barato o más fácil para las personas invertir su dinero en el mercado de valores.

2. El crecimiento de los fondos indexados. La creación de Jack Bogle ha sido beneficiosa para los inversores individuales en más de un sentido. Puede ver la efusión de flujos de fondos administrados activamente a fondos indexados y ETF en este gráfico del Instituto de Compañías de Inversión:

Este cambio ha reducido casi por sí solo el índice de gastos promedio pagado por los inversores de fondos mutuos:

Por tanta prensa como las aplicaciones de trading como Robinhood han estado recibiendo en los últimos años, Vanguard y Blackrock tienen una suma combinada de $ 15 billones en activos bajo gestión, la mayoría de los cuales reside en fondos indexados de bajo costo.

Los inversores individuales no solo han reducido sus comisiones al invertir en fondos indexados, sino que han superado a la gran mayoría de los gestores de dinero profesionales. Aquí está el cuadro de mando de SPIVA de mediados de 2020:

Mire esos números de 15 años. Invertir en fondos indexados lo hubiera colocado en el decil superior de rendimiento en el universo de fondos.

Warren Buffett escribió una vez: “Al invertir periódicamente en un fondo indexado, por ejemplo, el inversor que no sabe nada puede superar a la mayoría de los profesionales de la inversión. Paradójicamente, cuando el dinero ‘tonto’ reconoce sus limitaciones, deja de ser tonto”.

La inversión en fondos indexados ha convertido a gran parte del público inversor del dinero “tonto” en el dinero inteligente, mientras que los profesionales han tenido un rendimiento inferior durante años.

3. Los mercados alcistas que Wall Street perdió. Creo que hay otra razón por la que los inversores individuales se han fortalecido tanto en los últimos años más allá de los menores costos de negociación y el acceso a fondos más baratos. En cada gran mercado alcista de la historia, Wall Street ha jugado un papel decisivo.

En la década de 1920 que condujo a la Gran Depresión, hubo una explosión de nuevas estructuras de fondos, derivados y valores financieros como nunca antes habían visto los mercados.

En la burbuja de las punto com, Wall Street se volvió absolutamente loco con las OPI y los analistas seguían el juego.

Y, como todo el mundo sabe por The Big Short, Wall Street vertió queroseno en la burbuja inmobiliaria al relajar sus estándares crediticios y crear productos crediticios tóxicos que casi destruyeron el sistema financiero tal como lo conocemos.

Wall Street sabe que las personas relajan sus estándares durante un mercado alcista, por lo que se apresuran a ofrecer más productos y valores para absorber la demanda especulativa.

Pero ha sucedido algo curioso durante la actual tendencia alcista. Wall Street ha estado notablemente ausente. Esto fue cierto en la primera parte del mercado alcista porque muchas personas se mostraron escépticas sobre las formas de Wall Street después de la crisis de 2008. Y una avalancha de dinero en fondos indexados condujo a uno de los mercados alcistas más aburridos de la historia. Cuando una empresa como Vanguard lidera la carga, es mucho más difícil para Wall Street ganar dinero con las masas.

Y el enorme mercado alcista de las criptomonedas en 2017 se produjo básicamente sin grandes fondos institucionales. Fue principalmente el comercio minorista y las personas quienes impulsaron las criptomonedas y obtuvieron las ganancias. Solo ahora las instituciones se están involucrando en ese espacio a lo grande.

Las semillas del fenómeno Wallstreetbets se plantaron en la locura de las criptomonedas de 2017 de muchas maneras cuando las personas se dieron cuenta de que no necesitaban que Wall Street les dijera en qué invertir.

No digo que esto dure para siempre. Wall Street se adaptará y recargará. Y siempre encontrarán la manera de hacer algo de una forma u otra.

Pero el auge del libre comercio, los fondos indexados y los mercados alcistas que pueden existir sin la ayuda de Wall Street han demostrado que el dinero tonto ya no es tan tonto.