Para comenzar, me gustaría que leyera la historia vivida en 2014 sobre por qué estaban muriendo las OPV (OPI en inglés).

Es cierto que hubo un período de sequía para las OPV por un tiempo, pero como la mayoría de las cosas en el mercado, espere lo suficiente y el ciclo seguramente cambiará en algún momento. Como muchas tendencias de la pandemia, parece que 2020 fue el año en que este ciclo cambió (aunque se podría argumentar que ya estaba sucediendo).

Nunca digas nunca, pero no creo que volvamos a los días de finales de la década de 1990 con 7.000 empresas públicas en los Estados Unidos. Simplemente hay demasiado dinero de riesgo flotando. Pero parece que los inversores privados finalmente están listos para cobrar y las OPV nacen de nuevo.

Lo que leerá a continuación es un artículo que escribí en Fortune sobre el renacimiento de las OPV.

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Cuando se desarrolló por primera vez en 1974, el índice de acciones Wilshire 5000 tenía alrededor de 5.000 acciones y era representativo de todas las acciones de EE UU con datos de precios fácilmente disponibles. Ese número ha fluctuado enormemente desde entonces.

En 1980, quedaban menos de 4.000 acciones en el índice. El número de empresas públicas aumentó de manera constante a lo largo de la década de 1980, superando los 6.000 nombres en 1988. Luego, a fines de la década de 1990, el número de acciones despegó, alcanzando un máximo histórico de más de 7.500 en 1998. Desde entonces, el número de las acciones en el Wilshire 5000 se redujeron en más de la mitad a solo 3.500. La última vez que hubo en realidad 5.000 acciones en el índice fue en 2005.

Hay varias razones por las que esta cifra puede cambiar con el tiempo. Las fusiones y adquisiciones son importantes. Muchas empresas cierran con el tiempo. Y luego están las empresas privadas que cotizan sus acciones y cotizan en bolsa.

Las ofertas públicas iniciales o de venta (OPI/OPV) fueron la razón principal del aumento en el número a fines de la década de 1990. También vale la pena señalar aquí que la mayoría de las empresas que cotizaron en bolsa en la década de 1990 durante la burbuja de las puntocom eran de la variedad microcap, la clasificación de capitalización de mercado más pequeña y que tiende a abarcar muchas empresas con modelos de negocio endebles. Según Vanguard, había alrededor de 2.000 empresas de microcaps en 1979, más de 4.100 en 1997 y poco más de 1.500 en 2014. La mayoría de las empresas de microcap que cotizaron en bolsa durante el boom de la década de 1990 quebraron.

Sin embargo, también ha habido una escasez de OPI tras el colapso de las puntocom. Más empresas se han mantenido privadas durante más tiempo, lo que ha robado a muchos inversores del mercado público las ganancias que habrían experimentado en el pasado.

Por ejemplo, cuando Amazon salió a bolsa en 1997, tenía una capitalización de mercado de alrededor de 438 millones de dólares. Cuando Facebook se hizo pública en 2012, la capitalización de mercado era de más de $ 100 mil millones. Una combinación de mayores cargas regulatorias y más dinero institucional que nunca en los mercados privados ha llevado a muchas empresas a permanecer privadas más tiempo que en el pasado. Esta es una de las principales razones por las que el número de OPI se ha estancado durante bastante tiempo.

Parece que 2020 es el año en que la tendencia finalmente puede estar cambiando de rumbo.

Según Renaissance Capital, 2020 fue un año excepcional para las ofertas públicas iniciales. A pesar de que los mercados de capitales cerraron más o menos en marzo y abril del año pasado y las empresas no pudieron ir a sus giras estándar para vender sus acciones, las OPI aumentaron un 36% desde 2019, mientras que las ganancias de esos acuerdos aumentaron casi un 70%.

Y el mercado de nuevas empresas se ha mantenido activo en 2021.

Hasta marzo de 2021, las ganancias de los últimos 12 meses para las OPV en los Estados Unidos fueron de casi $ 64 mil millones, el nivel más alto desde el final del boom de las puntocom. Y las ofertas de acciones secundarias están fuera de serie, ya que las empresas han vendido más de $ 162 mil millones en acciones adicionales hasta el final del primer trimestre.

Los datos de Bloomberg muestran que durante los primeros seis meses de este año se han recaudado 350.000 millones de dólares a través de ofertas públicas iniciales a nivel mundial, un nuevo récord.

El rendimiento de este nuevo lote de OPI también es alentador.

Por lo general, las empresas que cotizan en bolsa experimentan un gran aumento en el primer día de negociación, pero luego obtienen un rendimiento inferior al del mercado. El experto en OPV Jay Ritter ha estudiado más de 8.000 OPV que se remontan a 1980. El rendimiento promedio del primer día para esas acciones fue del 18%. Pero durante los siguientes tres años después de salir a bolsa, estas empresas obtuvieron un rendimiento inferior al del mercado en casi un 19%. Entonces, históricamente, las OPI no han sido grandes inversiones a largo plazo como grupo si no tuvo acceso a las acciones justo cuando se hicieron públicas.

Las empresas que cotizan en bolsa en la actualidad están tratando de contrarrestar esa tendencia. La reciente cosecha de OPI ha estado aplastando el mercado últimamente. El Renaissance IPO ETF (IPO) ha subido más del 116% desde el comienzo de 2020 frente a una ganancia del 36% para el S&P 500. Este fondo tiene muchas marcas conocidas como Airbnb, DoorDash, Coinbase y Roblox.

Este es todavía un período de tiempo relativamente corto en los mercados, pero es posible que debido a que estas empresas se mantienen privadas por más tiempo, sean de mayor calidad una vez que se hagan públicas.

Durante años, muchos inversores lamentaron el hecho de que más empresas no se hicieran públicas. Esta dinámica solo podría durar un tiempo, ya que los inversores privados en esas empresas necesitaban ver algo de liquidez en sus acciones para cobrar. Parece que 2020 fue el año en que el mercado de OPI finalmente abrió el grifo.

Esta es una tendencia bienvenida para los inversores que han estado clamando por la oportunidad de invertir en muchas de las empresas privadas más conocidas.

Este artículo se publicó originalmente en Fortune.