• Gran parte de la recuperación de los activos durante los últimos meses parece haber sido impulsada por condiciones financieras cada vez más favorables. Solo ahora parece esas condiciones han comenzado a endurecerse.

Parte de esto se debe a cambios en el mercado de bonos. Ahora estamos viendo que el diferencial entre los bonos corporativos investment-grade con la calificación más baja aumenta más rápido que el de los bonos con la calificación más alta. Esto sugiere que los inversores de crédito están empezando a ponerse un poco nerviosos.

Generalmente, podemos suponer que cuando el diferencial entre bonos de baja calidad y bonos de alta calidad aumenta, es en momentos de creciente ansiedad. El siguiente gráfico muestra esto claramente (tenga en cuenta que la escala del margen está invertida).

Por primera vez en casi un año, los diferenciales de los bonos con mayor riesgo están comenzando a aumentar en comparación con los diferenciales de los más seguros. Habían pasado más de 200 días desde que el promedio de 50 días del diferencial estuvo aumentando, poniendo fin a la tercera racha más larga en 25 años.

¿Qué más estamos mirando?

• Rentabilidad total en acciones, oro y bonos del Tesoro cuando el diferencial de rendimiento corporativo comienza a cambiar.
• ¿Qué sucede cuando el euro cruza por debajo de su promedio a largo plazo?
• Las acciones de pequeña capitalización acaban de terminar su decimocuarta racha más larga por encima de su promedio móvil de mediano plazo.
• El VIX reciente fue golpeado: el día de la semana tiende a importar.
• El fondo de bonos TLT muestra una peculiaridad de calendario muy consistente.

Etcétera

La especulación está menguando. Bloomberg señala que los volúmenes de opciones de compra han disminuido a medida que la actividad especulativa disminuye junto con la caída del precio de las acciones. Pero también vale la pena señalar que la actividad general de opciones especulativas TODAVÍA es más del 10% - 15% más alta que en cualquier otro período en los últimos 20 años.

Comprando algunas opciones más. Los operadores de opciones mostraron un poco de miedo el martes con la gran caída en las acciones de pequeña capitalización, ya que la relación put / call entre las acciones del índice Russell 2000 saltó a su tercer nivel más alto en 6 meses.

Advertencia técnica. Cuando las acciones estuvieron recientemente en un máximo de 52 semanas, luego hay un aumento de los mínimos de 52 semanas entre los valores de la Bolsa de Nueva York, lo que desencadena una señal de advertencia del síndrome del Titanic. Eso sucedió el martes.