- La escasez de semiconductores ha encendido el fuego en las acciones de Micron Technology, que han subido casi un 19 por ciento en lo que va del año.
- Esto se produce inmediatamente después de un gran movimiento que comenzó cuando se impusieron por primera vez los confinamientos por la pandemia en los Estados Unidos.
- Discusión sobre si el éxito de Micron Technology es temporal o de largo plazo.
- Valoración de acciones de Micron Technology, pronóstico del precio de las acciones y si aún debe comprar.
¿Micron Technology sigue siendo una buena compra?
Micron Technology Inc. ( MU ), con sede en Idaho, ha pasado de ser el patito feo a ser el favorito del mercado en los últimos cinco años, y gran parte del movimiento se produjo en los últimos 12 meses. Desde hace un año, las acciones de MU han subido más del 65 por ciento. Micron Technology fue un claro ganador por la pandemia, con un aumento de la demanda de semiconductores debido al trabajo desde casa, juegos y la tendencia general hacia más demanda de datos en áreas como la industria automotriz, centros de datos, etc. Mientras tanto, el suministro se ha interrumpido debido a las restricciones y las políticas adoptadas por la pandemia, hasta el punto en que hay una escasez bastante persistente de chips necesarios para la producción de automóviles. Pero con el aumento de la adopción de vacunas y la decisión del gobernador de Texas, Greg Abbott, de poner fin al mandato de las mascarillas o cubrebocas y reabrir lo más rápido posible, las ganancias de las acciones que se beneficiaron por la pandemia parecen haberse esfumado. La pregunta para los accionistas de Micron Technology es si la industria de los semiconductores, y en particular el mercado de los chips DRAM de Micron, se encuentra en una tendencia alcista secular o simplemente en otro ciclo de auge que terminará mal a corto plazo. Hasta ahora, todo va bien, ya que Micron, aunque es volátil, en su mayor parte no ha seguido la acción del precio de las acciones beneficiadas por el trabajo desde casa como Zoom ( ZM ).
Como puede ver en el gráfico aquí, el precio de las acciones de Micron Technology se ha disparado en los últimos 6 meses. La razón de esto es la escasez global de semiconductores, que explicaré a continuación.
¿Por qué hay escasez de chips y cómo afecta a Micron?
Para los no expertos, la escasez de chips en curso podría ser una sorpresa. Como muchos de ustedes descubrieron por primera vez en marzo de 2020, gran parte de nuestro mundo opera con la filosofía del inventario justo a tiempo. Las tiendas de comestibles tratan de mantener el menor inventario posible para mantener bajos sus costos. Los hospitales funcionaban según el principio de que cuantas menos camas no se utilicen, mejor para las ganancias y para mantener la menor cantidad posible de equipo de protección personal a mano. Gran parte del trabajo de fabricación de artículos esenciales recae en países como China, que puede imponer y de hecho lo hará restricciones de suministro al público estadounidense para obtener beneficios políticos y económicos, tal como lo hizo la OPEP en la década de 1970. Por último, los hogares y las empresas estadounidenses generalmente tienen poco o ningún efectivo disponible y tienen altos niveles de apalancamiento financiero.
En el caso de los semiconductores, después de que comenzó la Covid, la industria automotriz siguió adelante y canceló toneladas de pedidos de chips cuando comenzó la pandemia, pero sus estimaciones fueron incorrectas para las ventas de automóviles, que se recuperaron rápidamente. Esto llevó al mercado automotriz a ser una de las áreas que sufrió mayor escasez. También hubo otros factores en juego aquí, pero la escasez de chips parece ser más aguda en el mercado automotriz.
Adivina quién tiene ahora una participación de mercado de casi el 50 por ciento del mercado de DRAM automotriz. Micrón. Los chips para automóviles no son la sección más grande de la demanda mundial de chips, pero los márgenes son buenos, existen fuertes barreras de entrada y ahora se reconocerá que el traslado de la producción de chips a los EE. UU. es necesario para la seguridad nacional, lo que significa que Micron Technology puede obtener algunos incentivos gubernamentales lucrativos para garantizar un suministro constante de todo tipo de chips de computadora en el caso de una interrupción por motivos geopolíticos. Los chips automotrices son buenos, pero los chips para centros de datos y teléfonos generan más ingresos y deberían tener sólidos fundamentos a largo plazo.
El mercado de DRAM es la mayor parte de los ingresos de Micron (70 por ciento) con chips NAND que aportan alrededor del 27 por ciento, y el mercado de ambos ha mejorado lo suficiente como para que Micron mejore considerablemente su orientación para su segundo trimestre fiscal. Warren Buffett escribió una vez que un gran negocio no siempre garantiza una buena acción, pero es un buen lugar para comenzar. Esto puede ser cierto para Micron Technology si el precio sube lo suficiente, aunque es probable que Micron Technology tenga un camino por recorrer en el trading por impulso.
Previsión de acciones de Micron Technology
Wells Fargo nombró a Micron Technology como su mejor opción para 202. Cotizaron un múltiplo de mitad de ciclo de 13 veces las ganancias, que parece un poco alto para una empresa cíclica, pero que podría justificarse por vientos de cola seculares como los de los negocios automotriz y de centros de datos. Un analista de Citibank cree que las acciones de Micron Technology pueden llegar a los $ 150, con ganancias que superan los $ 15 por acción. Evercore puso un precio objetivo de $ 135 en Micron. Personalmente, pienso dos cosas sobre Micron Technology que parecen intrínsecamente contradictorias. La primera es que creo que estos analistas están en lo correcto, al hablar de la tendencia, y que Micron Technology seguirá subiendo. La segunda cosa es que los inversores a largo plazo probablemente puedan comprar Micron Technology por un precio más barato en algún momento en el futuro cuando cambie el ciclo. Lo que creo que podría ser instructivo para los accionistas de Micron Technology es el historial de precios de 30 años de Micron. Nadie debería considerarme un genio de la tecnología, pero sé mucho sobre personas y economía.
Habrá un día en el futuro en el que alguien pague de más por Micron Technology basándose en la “mentalidad-esta-vez-es-diferente”. Si hubiera ignorado todas las tonterías de los últimos 30 años en Micron, habría hecho casi 63 veces su inversión original, un poco más de lo que Berkshire Hathaway devolvió durante el mismo tiempo, aunque con mucho más drama en las acciones de Micron. Si tuvieras la sabiduría de cronometrar los ciclos, tendrías una colección de yates.
Las acciones de Micron Technology tienen una larga historia de auges y caídas. Puedes comprar cuando todos la odian y vender cuando todos la aman y ganar mucho dinero. Siempre que vea un gráfico como este para una empresa con grandes oscilaciones de varios años, la implicación es que la empresa está o estuvo sobrepalancada.
Hay diferentes tipos de apalancamiento, pero funcionan de la misma manera en las ganancias, el apalancamiento financiero proviene de la deuda, el apalancamiento operativo proviene de negocios con costos fijos y ganancias variables. Si tiene mucha exposición al apalancamiento a la baja en uno, por lo general no debería tener mucho en el otro, o puede hacer que su negocio se derrumbe. Los equipos de gestión anteriores de Micron Technology no eran muy buenos para ahorrar para los días de lluvia, por lo que a menudo tenían que recaudar capital y / o pedir dinero prestado en momentos inoportunos. En realidad, esto cambió cuando el CEO Sanjay Mehrotra asumió el control, liberó a Micron Technology de su deuda convertible (que es lo que los inversores institucionales de dinero inteligente estaban comprando en Micron Technology de todos modos para eliminar los cambios y participar en el alza) y limpió el balance.
El consenso de los analistas de Wall Street es que las ganancias de Micron Technology aumenten directamente hasta 2023. En realidad, lo que es probable que suceda es que la competencia intervendrá y, en algún momento, habrá un mercado equilibrado. La historia de Micron Technology muestra que esto sucede aproximadamente una vez cada 2-3 años. Con esto en mente, sería cauteloso. Creo que Micron Technology es una jugada atractiva desde una perspectiva de impulso, pero si compra las acciones ahora, está apostando a una continuación de la escasez de chips; de lo contrario, está pagando más de 20 veces las ganancias por una acción cíclica en el punto medio del ciclo. Micron Technology no es una oportunidad asimétrica en este momento, como lo fue en 2019 cuando lo nombré mi mejor elección para el año. En cambio, encuentro que Micron Technology es una operación de impulso atractiva cuando el NASDAQ está en modo rally.
En el frente fundamental, nadie sabe con certeza cuánto va a durar esta escasez de chips, por lo que es intrínsecamente especulativo comprar Micron Technology en este momento, aunque probablemente sea rentable. La investigación académica generalmente respalda la idea de comprar acciones cíclicas con impulso (es decir, una acción del precio al alza de 1 a 12 meses, no una acción de 1 día), por lo que yo diría que intercambie con Micron, simplemente compre las acciones y venda cuando se detenga. subiendo, como se define al caer por debajo y permanecer por debajo de algún tipo de promedio móvil de su elección. Creo que obtendrá otro 20-25 por ciento de ella, o un precio de las acciones de alrededor de $ 110 a $ 115 a medida que la maquinaria de Wall Street construya su coro y antes de que alguien realmente cuestione la valoración. Hace tiempo que estoy en la industria de los semiconductores a través de SOXX (Micron Technology es una gran participación en el ETF de ellos) con la misma idea de cuándo vender.
