• “Quien quiera prever el futuro debe consultar el pasado; porque los acontecimientos humanos siempre se parecen a los de épocas anteriores … esto se debe al hecho de que son producidos por hombres que han sido y siempre estarán animados por las mismas pasiones”. ~ Nicolás Maquiavelo

¡Buenos dias!

En el Dirty Dozen [PACK DE GRÁFICOS] de esta semana, analizamos los datos de la temporada de resultados, las altas valoraciones, las expectativas alcistas y los niveles récord de sentimiento y posicionamiento … luego hablamos sobre lo que esto significa, observamos algunos catalizadores de la inflación y reiteramos nuestro escenario alcista en los metales preciosos, y más….

Vamos allá.

La temporada de resultados ha llegado… Bloomberg avisa del alto listón que se ha puesto, escribiendo “Basado en los pronósticos de los analistas para los resultados en todo 2021, el S&P 500 cotiza a casi 24 veces las estimaciones. Esto está entre sus valoraciones más altas. Para reducir el múltiplo a su promedio a largo plazo de 16 veces las ganancias anuales, las empresas tendrán que ganar aproximadamente un 15% más de lo que actualmente los analistas esperan que ganen, en 2023 “.

Estos son los lanzamientos más esperados de esta semana.

Ned Davis Research establece la desventaja de cuando se cotiza demasiado al alza (h / t @ modestproposal1 para el gráfico).

Las finanzas y la tecnología han sido dos de los sectores más fuertes en lo que va de año, después de la energía, que ocupa el primer lugar. Si bien las acciones de energía se han beneficiado de una revaloración de las expectativas de extremadamente bajistas a unas solo levemente mejores, los otros dos sectores se han visto impulsados por esa recompra del viento de cola.

Más evidencia que respalda el liderazgo relativo del impulso y el crecimiento en este Buy Climax.

El IPP de China se está acelerando, lo que tiende a generar sorpresas inflacionarias positivas a nivel mundial.

Hablando de inflación, el Instituto de Política Económica publicó un informe la semana pasada explorando la relación entre el poder de negociación laboral y la inflación rígida. El EPI escribe:

“… El único factor más responsable del débil crecimiento salarial para el trabajador típico es el desempleo excesivo perpetrado por las políticas de altas tasas de interés y la austeridad fiscal de los responsables de la formulación de políticas del banco central. La proporción de trabajadores cubiertos por un convenio colectivo se redujo del 27,0% en 1979 a solo el 11,6% en 2019. Este impacto por una negociación colectiva tan erosionada redujo el salario medio por hora en 1,56 dólares durante el período 1979-2017. Dicho de otra manera, el salario medio por hora fue de $ 19.70 en 2017, pero habría sido de $ 21.27 si la negociación colectiva no hubiera disminuido (todo en dólares de 2020)”.

 

El escenario Buy Climax que dijimos que era probable hace unas semanas se está desarrollando en forma de T. Cuánto durará es una incógnita; los clímax de compra siempre duran más de lo que la mayoría espera, pero la confianza está llegando a un punto en el que no puede subir mucho más.

AAII Net está en su nivel más alto desde que el 18 de enero explotó.

Y el IMX de TD Ameritrade también está en su nivel más alto desde entonces.

BBG señala: “Los inversores compraron acciones en cantidades récord en el primer trimestre de 2021, ya que una combinación de estímulo generoso y apuestas en la recuperación económica impulsaron $ 372 mil millones en fondos de acciones globales … Los primeros tres meses del año vieron las mayores entradas en acciones globales como un participación de los activos bajo gestión desde 2006“.

Y los clientes de BofA aumentaron sus asignaciones de capital al 63,6%, el nivel más alto registrado.

Todas las señales sugieren que este clímax de compra será seguido de una consolidación extendida, probablemente dolorosa, después de este golpe.

Este gráfico de más de 40 años de precios de la madera es otra señal.

Los metales preciosos serán los que obtengan mejores resultados en la segunda mitad de este año.

Personalmente, estoy comenzando a construir lentamente mi posición en mineras y otras operaciones relacionadas. EXK, que abrí en diciembre, sigue siendo una de mis mineras de plata favoritas. Ha subido un 37% más o menos desde entonces, pero todavía tiene un largo camino por delante. El siguiente gráfico es de diciembre.