• Resumen: El sector de las materias primas cotizó a la baja por segunda semana y, tras la subida de abril, el mercado corría cada vez más riesgo de sufrir una corrección. El revés fue liderado por el sector petrolero, que cotizó a la baja anticipando un aumento de los suministros de Irán, dado el progreso en el levantamiento de las sanciones. Los metales industriales sufrieron pérdidas después de que el gabinete chino interviniera contra el aumento de los precios de las materias primas al anunciar esfuerzos para frenar la inflación de las materias primas, mientras que comenzó a surgir una imagen mixta dentro del sector agrícola.

El sector de las materias primas cotizó a la baja por segunda semana y, tras el repunte de abril, el mercado corría cada vez más riesgo de sufrir una corrección. El revés fue liderado por el sector petrolero, que cotizó a la baja anticipando un aumento de los suministros de Irán, dado el progreso en el levantamiento de las sanciones. Los metales industriales sufrieron pérdidas después de que el gabinete chino interviniera contra el aumento de los precios de las materias primas al anunciar esfuerzos para frenar la inflación de las materias primas. El sector agrícola tuvo tono mixto debido al trigo y la soja, que se desplomaron debido a la mejora del clima en Estados Unidos, mientras que el café aumentó debido a las preocupaciones por la sequía en Brasil.

En general, el índice de materias primas de Bloomberg cotizó a la baja un 1,1%, lo que respalda una caída en las expectativas de inflación de EE. UU., con los rendimientos de equilibrio a diez años cayendo 10 puntos básicos hasta el 2,45%. Estos revirtieron rápidamente un repunte del dólar en un después del FOMC con el EUR / USD alcanzando el nivel más alto desde enero. Además de estos movimientos, la adversidad al riesgo que se extendió por el colapso de las criptomonedas del miércoles también afectó al sector de las materias primas, siendo el oro la excepción notable después de ver una avalancha de compras de los inversores que encontraron la excesiva volatilidad del Bitcoin y otras criptomonedas demasiado difícil de digerir.

La perspectiva general de precios más altos de las materias primas no ha cambiado y, si bien el sector energético puede detenerse mientras se digieren las noticias iraníes y se resuelven los brotes de virus, los sectores industrial y de metales preciosos, por diferentes razones fundamentales, probablemente seguirán bien respaldados.

La fatiga de los especuladores ya ha comenzado a aparecer antes de la última señal de debilidad. Según los datos del informe semanal Commitments of Traders que cubre la semana hasta el 11 de mayo, cuando se observaron nuevos máximos en materias primas “calientes” como el cobre y el maíz, los fondos de cobertura optaron por reducir la exposición en lugar de agregar más a los rallies. Hasta ahora, sin embargo, las caídas fueron limitadas, pero aún destaca un sector que puede entrar en un período de consolidación.

Los metales industriales cotizaron a la baja y el cobre HG se tomó un merecido descanso después de su reciente ascenso casi vertical. Si bien la perspectiva fundamental subyacente sigue siendo muy sólida, especialmente para el cobre dado el enfoque en la necesidad de metales “verdes” para descarbonizar el mundo, algunos inversores obtuvieron ganancias mientras que otros se preocuparon por las amenazas de China, el principal consumidor, para frenar el alza de los precios de las materias primas. Esto se produce después de los comentarios durante la semana de que las autoridades fortalecerían su gestión de la oferta y la demanda de productos básicos para frenar los aumentos “irrazonables” de los precios.

Después de duplicar su precio desde 2020 el cobre puede “permitirse” una corrección del 15% sin romper la tendencia alcista de un año. Vemos una corrección de esta magnitud como inalcanzable con un soporte a corto plazo en un área entre $ 4.30 y $ 4.37, lo que representa una desventaja adicional del 6% desde los niveles actuales.

El petróleo crudo intentó estabilizarse el viernes después de su mayor pérdida semanal desde marzo ante la noticia de una posible reactivación del acuerdo nuclear con Irán. Antes de esto, el crudo Brent había alcanzado, pero una vez más no logró superar, los 70 dólares debido a la falta de una recuperación global sincronizada de la demanda que limita la capacidad del crudo Brent para cotizar más alto por ahora. A pesar de una fuerte recuperación en la demanda de combustible en los EE. UU. y Europa, los continuos brotes de Covid en Asia continuarán afectando las perspectivas a corto plazo y no menos importante la recuperación de la demanda de combustible para aviones, que parece muy lenta con restricciones y la falta de interés intercontinental no va a desaparecer pronto.

El petróleo también se ha visto atrapado en una corrección más amplia de las materias primas después de que China advirtiera que podría introducir medidas para enfriar los altos precios de las materias primas. El rápido diferencial del Brent se ha debilitado para mostrar el retroceso más bajo de este año, una indicación de que la tensión del mercado está disminuyendo. Con Irán potencialmente regresando y la OPEP + ya agregando barriles, es probable que el Brent permanezca estancado en un rango de $ 65 a $ 70, con el riesgo a corto plazo sesgado a la baja hasta que mejore el panorama de demanda mencionado.

El repunte de seis semanas del oro continuó y, aparte del impulso renovado tras el movimiento por encima de la media móvil de 200 días, ahora se mantiene en 1845 dólares y la tendencia bajista desde el máximo de agosto. Uno de los desarrollos más importantes para el oro ha sido la estabilidad de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y un dólar más débil, así como la volatilidad de las criptodivisas, que ha hecho mella en las credenciales de almacenamiento de valor del sector. Algo que destacó en los comentarios de JPMorgan es que dicen que los grandes inversores han comenzado a cambiar el bitcoin a inversiones tradicionales en oro a medida que aumentan los temores de inflación.

La plata, desde su mínimo de principios de abril, ha superado al oro y en varias coyunturas durante el reciente repunte ayudó al oro a superar los niveles de resistencia clave. Sin embargo, después de ver caer la relación oro-plata de más de 70 onzas de plata a una onza de oro a principios de abril a un mínimo de 65,50, el colapso de las criptomonedas el miércoles, combinado con la toma de ganancias entre los metales industriales, ha hecho que la relación suba a alrededor de 67,5. Esto ha puesto de relieve la nueva demanda de oro de los inversores que buscan un refugio frente a la incertidumbre subyacente del mercado y las crecientes presiones inflacionarias.

Para que el repunte del oro se extienda más allá de los niveles actuales, los datos económicos de EE. UU. deben continuar la trayectoria descendente reciente. Si bien no reduce las presiones inflacionarias de apoyo del oro, un período correctivo del ciclo de datos de EE. UU. debería continuar manteniendo bajos los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. al tiempo que agrega presión a la baja sobre el dólar.

El nivel clave a vigilar en una ruptura por encima de $ 1876 es $ 1922, el retroceso del 61,8% de la corrección de agosto a abril. Soporte en $ 1845 (ma de 200 días) seguido de $ 1818 (ma de 21 días).

Fue una semana mixta en las materias primas agrícolas, con la soja cotizando a la baja alrededor del 4%, ya que el impulso alcista disminuyó con la siembra en los EE. UU. El maíz cotizó al alza debido a la escasez de oferta, con especial atención a las compras chinas, que actualmente se encuentran en niveles nunca antes vistos, y una mayor demanda de la industria de combustibles renovables.

Los materias primas blandas cotizaron al alza liderados por el café arábica, que encabezó la tabla de esta semana, esto después de saltar un 5% a cerca de un máximo de cuatro años. La sequía en curso en Brasil está afectando a las plantas durante una etapa clave de su desarrollo y, además, la sequía de 2020-21 ha sido tan severa que ha limitado la cantidad de nuevos nodos que se han formado para la cosecha principal de la temporada de 2022. Con estos desarrollos en mente en el futuro, es posible que veamos un cambio del repunte sincronizado que ha apoyado al sector agrícola en los últimos meses a un enfoque más selectivo basado en desarrollos individuales.