• Hoy tenemos el inmenso privilegio de tener como invitado a Perry J. Kaufman. Si quien nos lee, ha investigado algo sobre trading sistemático, habrá tenido que leer obligatoriamente algo de este autor, una de las grandes leyendas dentro del mundo de trading. Le animamos a que investigue más sobre este autor, si es que no lo ha hecho ya.
• Entrevista publicada en Hispatrading Magazine nº46.

Nacido en 1943, su primer libro se remonta al año 1975. ¿El último? “Kaufman Constructs Trading Systems” publicado hace unos meses. La conversación que pudimos tener con él, emana la sabiduría de quien tiene la experiencia y conocimiento suficiente para dar consejos de oro en pocas palabras. Esperamos que los lectores de Hispatrading Magazine puedan disfrutar tanto de la entrevista como ya lo hemos hecho nosotros.

Para empezar con la entrevista Mr. Kaufman nos gustaría preguntarle ¿Cómo empezó su interés por los mercados financieros?

Por accidente. A diferencia de hoy, no había cursos de trading ni siquiera se podía saber que existían mercados para operar productos menos conocidos como maíz y oro. Después de dejar la industria aeroespacial, formé una empresa de informática especializada en el reembolso de gastos médicos, por parte del gobierno. En los días en que el mercado se mueve en mi contra, a veces, desearía seguir con ella.

Un día recibí una llamada de alguien que quería un modelo para cubrir la exposición que tenía en opciones financieras. Parecía que nadie, incluida IBM, estaba interesado en hacerlo. Entonces acepté. ¿Por qué no? A partir de ahí, esto me llevó al uso de promedios móviles y el seguimiento de tendencias, invirtiendo en materias primas, aprendiendo sobre los mercados. Hasta hoy.

¿Ha cambiado su estilo de negociación a lo largo de los años? ¿Por qué?

Empecé con las medias móviles en 1970, que era lo último. Funcionaban mucho mejor que ahora, porque había menos traders y los precios tenían menos ruido. A medida que fueron entrando más inversores al mercado, subió el nivel de ruido en los precios. Cada inversor tiene un objetivo diferente y añade o retira el dinero del mercado, por diferentes razones, no todas relacionadas con el mercado. Por ejemplo, comprar un automóvil o hacerse cargo de las facturas.

Empecé con las medias móviles en 1970, que era lo último. Funcionaban mucho mejor que ahora.

Así que incluso el seguimiento de tendencias ha cambiado. Hoy necesita períodos de cálculo más largos para reconocer la tendencia. Ni siquiera trato de encontrar una tendencia en menos de 40 días. Hay demasiado ruido. A corto plazo, los precios son impulsados ​​por las noticias y la oferta y la demanda del día. Esas son razones muy erráticas, con períodos de tiempo variables y difíciles de usar para el seguimiento de tendencias.

Pero también he desarrollado muchas estrategias diferentes en diferentes períodos de tiempo: negociación de futuros a corto plazo (aproximadamente de 2 a 5 días), arbitraje, FX Carry, varios métodos de reconocimiento de patrones y market neutral. Pero prefiero seguir las tendencias. Incluso con sus, a veces, grandes pérdidas.

Así que incluso el seguimiento de tendencias ha cambiado. Hoy necesita períodos de cálculo más largos para reconocer la tendencia.

La fat tail o cola gruesa, es la base del éxito al seguir las tendencias. Puede equivocarse el 70% de las veces y aún así salir adelante. Acciones como Apple, Amazon y Tesla pueden compensar todas sus otras pérdidas. Solo necesita seguir operando y asegurarse que puede absorber las pérdidas y no ser expulsado del mercado.

¿Cree que el mercado ha cambiado estos 50 años? ¿Cómo ha afectado esto a su estilo?

Mencioné que el mercado se ha vuelto más ruidoso porque hay más y diferentes tipos de traders. El mercado evoluciona. Lo sucedido con Reddit y Robinhood es un ejemplo. La volatilidad está más allá de lo que jamás hayamos visto. Pero hay reglas que funcionan bien, incluso hoy. Por ejemplo, la regla que dice “no opere con una acción cuando la volatilidad sea extrema” (digamos, por encima del 90% basado en un volumen anualizado de 20 días) sigue funcionando bien. Esto significa entrar cuando se produce una ruptura y salir cuando se dan episodios de alta volatilidad, incluso cuando la posición va a favor nuestra. Quiere salir antes de que la posición se dé la vuelta y deje de ir en la dirección que esperaba. En estos casos el aumento de las ganancias no es nada comparado con el riesgo que estará asumiendo si no sale antes.

El mercado se ha vuelto más ruidoso porque hay más y diferentes tipos de traders. El mercado evoluciona. Lo sucedido con Reddit y Robinhood es un ejemplo.

Es por esto, que controlar el riesgo es más importante que nunca. Aprendí lo importante que era en 1987 cuando el S&P colapsó y después nuevamente en 2008, durante la crisis financiera. Los analistas pueden decir: “Si hubiera aguantado la caída manteniendo las posiciones, lo habría recuperado todo”. Pero cuando su capital ha bajado un 50%, tiene miedo de que baje un 75%. Debe controlar su riesgo actuando antes o no estará listo para obtener ganancias. Por lo general, eso significa ejecutar ganancias mientras el mercado avanza normalmente.

¿Existe un mercado en particular que le parezca interesante para su estilo de negociación? ¿Por qué?

Los bonos son los que tienen más tendencias, seguidos de las divisas. Si eres un seguidor de tendencias, esos son los mercados en los que debes comenzar. Si está buscando hacer lo contrario, operativa basada en reversión a la media, entonces le irá mejor operando con índices de acciones. Los más ruidosos son el EuroStoxx y el FTSE. Rebotan constantemente al alza y a la baja, lo que le brinda buenas oportunidades para obtener ganancias al frenarse el movimiento.

Los bonos son los que tienen más tendencias, seguidos de las divisas.

¿Cree que las criptomonedas son interesantes para ejecutar sistemas automatizados?

Primero decidamos sobre los fundamentos de las criptomonedas. No hay ninguno. Es un mercado de oferta-demanda. Nunca reemplazará a una moneda soberana, que se basa en el PIB y la balanza comercial. Pero eso no significa que no pueda operarlos. Según mis pruebas muestran oportunidades para entrar en rupturas y salir cuando aparece una volatilidad extrema. Dejarás obviamente muchas ganancias sin recoger encima de la mesa, pero también dejarás de salir perjudicado al asumir más riesgo. Entonces, sí, puede operarlas con un sistema simple si primero se enfoca en evitar el riesgo.

¿Cómo se mide la robustez de un sistema?

Esa es una gran pregunta. Como ejemplo, usemos una media móvil. Pruebe un mercado de acciones o de futuros en un rango de períodos de cálculo, digamos de 10 a 150 días. Si la estrategia es rentable en todas las pruebas, es sólida. Si pierde dinero en el rango de 10-30 pero se vuelve más rentable a medida que la tendencia se vuelve más lenta, también es bueno. Pero no querrá ver resultados erráticos.

Siempre miro el promedio de todas las pruebas para juzgar la solidez. Me gusta que el 70% de todas las pruebas sean rentables en términos netos.

Siempre miro el promedio de todas las pruebas para juzgar la solidez. Me gusta que el 70% de todas las pruebas sean rentables en términos netos, descontando los deslizamientos y las comisiones (siempre uso una comisión en las pruebas aunque los brokers digan que no hay ninguna). La idea es que no sé qué velocidad de tendencia será rentable la semana o el mes que viene, así que quiero que el sistema dé buenas oportunidades con cualquier cosa que use.

¿Cuál es su opinión sobre la diversificación? ¿Qué estrategia sigue para diversificar?

Todos sabemos que la diversificación es buena. Algunas acciones suben y otras bajan el mismo día. Al diversificar obtenemos la compensación que, con suerte, producirán las ganancias al tiempo que reduce el riesgo.

Sin embargo (siempre hay un “sin embargo”), creo que los fondos importantes sobrediversifican. Se sienten obligados a utilizar todo el dinero de sus inversores e introducir mercados y sistemas que no son óptimos para hacerlo. Operaría solo en aquellos mercados y sistemas que están generando dinero y pondría los fondos que no estoy usando en otros medios que generaran intereses. Aunque los intereses actualmente son muy bajos, no usar el dinero reduce su riesgo general. Creo que esa es la diferencia con mis sistemas, que han superado con creces a los fondos: no estoy preocupado por tener que usar todo el dinero.

¿Podría hablarnos de una estrategia sencilla para entrar en el mercado?

Empiece siempre por seguir las tendencias. Es tan simple como parece y funciona tan bien como los sistemas más sofisticados. Solo conozca el riesgo y mantenga suficiente dinero en reserva para que pueda absorber ese riesgo y dormir por la noche. A medida que sus ganancias crezcan, siga invirtiéndolas. La combinación de las ganancias es muy importante para el éxito.

Empiece siempre por seguir las tendencias. Es tan simple como parece y funciona tan bien como los sistemas más sofisticados.

¿Podría hablarnos sobre su último libro?

¡Por supuesto! Se titula “Kaufman Constructs Trading Systems”, donde trato de ayudar a los traders a desarrollar sus propias ideas y evitar los problemas. Está en Amazon. No olvide mi libro, “Sistemas y métodos de negociación, sexta edición”, también publicado el año pasado. Es tanto una herramienta de aprendizaje como una guía de referencia. Cualquiera que se tome en serio el mercado lo entenderá. ¡Tiene más de 1200 páginas y pesa 10 libras!

¿Algún consejo para los que recién comienzan?

Sí. Empieza poco a poco. Pon a prueba tu método. Comience con el paper trading para asegurarse de que no haya errores graves, luego opere con una pequeña cantidad de dinero en el mercado real. Espero que empiece teniendo pérdidas para que comprenda desde el principio el riesgo. Si comienza con ganancias, tendrá mayores pérdidas cuando se produzcan. Respete el mercado.

Empieza poco a poco. Pon a prueba tu método. Comience con el paper trading para asegurarse de que no haya errores graves, luego opere con una pequeña cantidad de dinero.

¿Cuál diría que es el sistema de trading más fácil de seguir para un trader novato?

Seguimiento de tendencias a largo plazo, utilizando tipos de interés y tipo de cambio. Opere, como decía antes, poco a poco.

¿Cuál es el libro de negociación que más le ha influido?

Toby Crabel y yo solíamos operar de la misma forma. Su libro sobre rupturas de rango en la apertura está ya obsoleto, pero tiene ideas valiosas. Mis libros favoritos son “The Logic of Failure” de Dorner y “The Psychology of Money” de Housel. El viejo libro de Welles Wilder, “New Concepts in Technical Analysis” donde presentó el RSI y otros indicadores interesantes. También es muy antiguo. Si quiere leer un libro más nuevo, pruebe con uno de Ehlers, llamado “Cycle Analysis for Traders” o cualquiera de los libros de los que sea autor. Está lleno de código de indicadores.

¿Cuáles serían las estadísticas ideales de un sistema comercial?

Las estadísticas varían según el tipo de sistema. Un promedio móvil tiene un 30% de buenas operaciones con un índice de ganancias / pérdidas por encima de 2.5. Un sistema de reversión a la media debería tener un 80% de buenas operaciones con pérdidas mayores que las ganancias. Pero todos deberían tener un information ratio superior a 1.0. Si está por encima de 4.0, es demasiado bueno para ser verdad.