• Resumen: Los movimientos del lunes en un gran grupo de acciones estadounidenses que tenían grandes posiciones bajistas subrayan los complejos ciclos de retroalimentación que han surgido con una nueva ola de inversores minoristas, un acceso más fácil al trading de opciones, un fascinante foro bursátil en Reddit y el enorme tamaño de los ETF que reducen las acciones en flotación del mercado de valores. Descubrimos los eventos e intentamos discutir las implicaciones para los mercados. También hablamos de la creciente evidencia de más restricciones de suministro en la economía global que ahora también alcanzan niveles alarmantes en la industria de semiconductores. Esto tendrá un impacto claro en la producción de automóviles.

El lunes fue un día inusual para las acciones estadounidenses debido a los múltiples short squeezes en muchas de las acciones estadounidenses más vendidas. No existe una única causa para estos movimientos, ya que probablemente estén impulsados por una interacción compleja entre muchas funciones del mercado. Pero una fuerza que se ha mencionado es el foro bursátil r / wallstreetbets en Reddit, donde los day traders hablan de las acciones donde parece que se diseñó un movimiento orquestado entre las acciones más vendidas, incluida GameStop. Las operaciones se realizaron principalmente en opciones de compra semanales que, si el volumen es lo suficientemente grande, pueden causar lo que se llama una compresión gamma (lea una explicación aquí ), algo de lo que hablamos en septiembre. Las medidas también obligaron al fondo de cobertura Melvin Capital a recaudar $ 2.750 millones de Citadel y SAC para sobrevivir al short squeeze. La siguiente tabla muestra algunas de las acciones estadounidenses con más posiciones bajistas que fueron parte de estos short squeezes.

El siguiente gráfico, tuiteado por Robeco Asset Management, muestra el rendimiento de las acciones más vendidas en los EE. UU. y cómo las cosas cambiaron estructuralmente en 2020 y más allá. Cualquier inversor que opere en estos mercados y utilice estrategias de momentum tendrá que comprender estos conceptos para no equivocarse.

Lo sucedido se ha cubierto ampliamente y recomendamos a los lectores que lean algunos de los enlaces que hemos destacado anteriormente. Ahora intentaremos discutir lo que significa para los mercados y el futuro de las regulaciones bursátiles. Mucho de lo que está sucediendo es impulsado por la fácil accesibilidad del trading a través de aplicaciones como Robinhood, pero también por el fácil acceso al trading de opciones que temporalmente pueden causar estas contracciones gamma cuando se realizan en un tamaño grande y una fuerte distorsión entre las opciones de compra y venta. Las grandes tenencias pasivas de ETF sacan acciones en circulación, lo que reduce la flotación en muchas acciones, lo que provoca restricciones de liquidez que pueden amplificar los movimientos como los de ayer. El trading de alta frecuencia puede amplificar aún más los movimientos debido a la búsqueda de efectos de impulso a corto plazo. No existe una solución única para muchos de estos fenómenos que subraya la creciente complejidad de los mercados financieros, pero nuestra idea es que podríamos ver una explosión espectacular en los mercados de valores en las condiciones adecuadas y que este evento será la llamada de atención necesaria para que los reguladores rediseñen los mercados financieros. Una cosa es segura, estos temas se discutirán en profundidad este año, ya que creemos que aún no han terminado.

Restricciones de semiconductores y reflación

En nuestro Outlook Q1 publicado ayer, explicamos nuestra tesis de por qué la reflación se convertirá en el tema de mercado más importante para monitorear durante los próximos 12 meses. Ha habido muchas señales en los últimos seis meses de restricciones de suministro en el transporte de contenedores y productos básicos y, en general, la inflación subyacente en los EE. UU. Ha estado aumentando de manera constante con una aceleración en noviembre y diciembre (consulte el gráfico a continuación). Es muy probable que el IPP de China cambie a positivo en enero y, con efectos base que se establezcan durante los próximos 3-4 meses, las tasas de inflación se recuperarán. Financial Times cubre hoy las actuales limitaciones de suministro en la industria de los semiconductores y cómo está provocando que los fabricantes de automóviles detengan las fábricas, lo que afectará la oferta de automóviles justo cuando la demanda se recupera este año. Los fabricantes de automóviles no tienen poder de negociación sobre otros clientes en los fabricantes de semiconductores, ya que solo representan el 10% de la demanda de chips y los fabricantes de automóviles están perdiendo. Esto se está convirtiendo en un riesgo de seguridad nacional para Estados Unidos y Europa, que son las dos áreas geográficas del mundo más afectadas por la situación actual, que también se ha visto amplificada por las sanciones estadounidenses a las empresas de semiconductores chinas. La industria de los semiconductores espera que las limitaciones se hayan resuelto para la segunda mitad de este año.