Soy un fanático de los datos históricos del mercado.
Ya lo sé. No le ayudará a predecir el futuro, pero puede ayudar a moldear sus expectativas para permitirle prepararse emocionalmente para una variedad de resultados.
Esta semana, alguien me envió este estudio de rendimiento de activos a largo plazo realizado por Jim Reid y el equipo de Deutsche Bank que analiza los rendimientos históricos de las clases de activos que se remontan a 1800.
Sigo pensando que estos números pueden ser instructivos cuando se piensa en el muy largo plazo para los mercados financieros.
La investigación de Reid muestra los rendimientos reales históricos de las acciones, los bonos, el efectivo, la vivienda y las materias primas en varios períodos de tiempo diferentes:
Estos son los rendimientos reales anuales (después de la inflación) para las acciones estadounidenses, los bonos del Tesoro a 10 años, el efectivo y las materias primas:
Algunas observaciones:
Los rendimientos a corto plazo del mercado de valores pueden ser muy impredecibles e inestables. Los rendimientos a largo plazo del mercado de valores han sido mucho más estables. Si bien los rendimientos reales se han elevado durante los últimos 5 y 10 años, no hay mucha diferencia entre los rendimientos durante 15, 25, 50, 75, 100, 150 o 200 años.
Esto es reconfortante incluso si no se prometen rendimientos futuros a nadie.
También es un buen recordatorio de que los altos rendimientos del ciclo actual no durarán para siempre. No puede configurar su iPhone para ello, pero eventualmente los rendimientos más altos que el promedio serán seguidos por rendimientos más bajos que el promedio.
Los retornos han sido mucho más altos que los promedios a largo plazo desde 1980, pero puede ver que las cifras desde 1999 están eliminando algunos de esos excesos.
Las tasas de interés han estado en el piso desde la Gran Crisis Financiera, pero las cifras de los últimos 5, 10 y 15 años muestran cómo la seguridad del efectivo a corto plazo puede perjudicarlo a largo plazo.
El efectivo y los bonos a corto plazo ciertamente pueden ser útiles cuando necesita gastar su capital a corto plazo, pero si espera superar la tasa de inflación a largo plazo, debe aceptar cierto riesgo en su cartera.
Estar en efectivo siempre puede parecer más seguro que invertir en el mercado de valores, pero el mercado de valores le brinda probabilidades mucho más altas de mejorar su nivel de vida.
El rendimiento de las materias primas también puede sorprender a algunos inversores. ¡Las materias primas tienen rendimientos reales negativos durante los últimos 100 años! Ahora bien, podría haber algún sesgo de selección. Puede ver en los números de Reid que el oro tiene un historial mucho mejor.
Pero veo estos resultados como positivos. Muestra el progreso, la innovación y la tecnología como una fuerza deflacionaria en el mundo que la mayoría de los precios de las materias primas no se mantienen al día con la inflación.
Hoy en día, muchos inversores quieren invertir en materias primas debido a las preocupaciones sobre la inflación. Y las materias primas pueden tener altos rendimientos en entornos inflacionarios.
Pero las acciones tienen un historial mucho mejor sobre la tasa de inflación a largo plazo.
Ahora, aquí están los rendimientos reales anuales por década:
Probablemente pueda descartar los rendimientos de la década de 1800, pero me gustaría saber qué estaba pasando en la década de 1840 para causar una rentabilidad tan increíble en todos los ámbitos. Supongo que la fiebre del oro fue buena para los mercados.
Una década parece mucho tiempo, pero podría no ser digno de consideración cuando se trata de “largo plazo” para el mercado de valores. En 3 de las últimas 11 décadas, el mercado de valores ha experimentado rendimientos reales negativos.
Esa es una década perdida, lo cual es bueno para los ahorradores, pero malo para los inversores. El riesgo de una década perdida es la razón por la que los rendimientos han sido tan consistentemente altos durante períodos de tiempo mucho más prolongados. Las décadas perdidas también son un buen recordatorio de la importancia de la diversificación. Gran parte del éxito de las inversiones se basa en la suerte y el momento oportuno.
Estos números también muestran lo bien que lo han tenido los inversores de renta fija durante los últimos 40 años.
Puede haber rendimientos reales negativos de los bonos durante un período prolongado. El tramo de cuatro décadas desde la década de 1940 hasta la de 1970 vio rendimientos reales negativos para los bonos.
El efectivo ha tenido rendimientos reales negativos en 5 de las últimas 11 décadas. Probablemente pueda esperar que eso continúe con tasas tan bajas en este momento.
Se puede argumentar muy bien que los rendimientos durante los próximos 50-100 años serán más bajos que los de los últimos 50-100 años. Simplemente hay más conocimiento sobre los mercados ahora, un respaldo implícito de la Fed, tasas de interés más bajas y valoraciones cada vez mayores.
Por otro lado, los costos nunca han sido más bajos, las barreras de entrada para invertir nunca han sido más bajas, hay más productos de inversión disponibles que en cualquier otro momento de la historia y la innovación continua en los servicios financieros.
Si bien es probable que los rendimientos brutos sean más bajos, los rendimientos netos deberían ser más altos para aquellos que pueden evitar errores de comportamiento.
La mayor amenaza para los rendimientos a largo plazo es su comportamiento a corto plazo.
